美國經濟展現非凡韌性 - 《華爾街日報》

週四公佈的第四季度GDP報告無疑令白宮和美聯儲歡欣鼓舞。上季度經濟穩健增長3.3%，全年增速達3.1%，同時通脹率正接近央行2%的目標水平。問題在於消費者和政府能否維持這種擴張態勢——以及能維持多久。

報告中最亮眼的數據或許是美聯儲青睞的通脹指標——個人消費支出價格指數(PCE)在第四季度僅上漲1.7%，較第三季度的2.6%顯著回落。剔除食品和能源的核心PCE同比上漲3.2%。通脹回落推動第四季度實際可支配個人收入增長2.5%。

火熱的勞動力市場和終於開始攀升的實際工資水平，正與美國人持續消耗疫情期間積累的儲蓄共同提振購買力。消費者支出繼續成為GDP增長的主引擎，為第四季度3.3%的增速貢獻了1.91個百分點。淨出口貢獻0.43個百分點，政府支出則拉動0.56個百分點。

各州和地方政府正在快速消化聯邦撥付的疫情救助及基建資金。過去兩年間，州和地方政府支出對GDP的貢獻度達到2017-2021年均水平的兩倍多。政府支出增加部分抵消了企業投資放緩的影響。

非住宅類投資對第四季度GDP的貢獻僅有0.26個百分點。研發支出在過去18個月基本停滯。令人意外的是，在聯邦政府大規模補貼的背景下，企業投資仍如此疲軟。

一種可能的解釋是，當前政府的監管風暴正在放大美聯儲緊縮政策帶來的商業不確定性及日益增長的地緣政治風險。其對禁止新建液化天然氣出口項目的曖昧態度就是典型例證。幾乎每天企業醒來都會面臨新的擬議法規。

美國經濟在監管火力全開的情況下仍能持續運轉，這證明了其經濟韌性。拜登總統雖然擁有增長中的經濟，但他能否維持這種勢頭？

週四布魯克林一家家居建材商店圖片來源：Spencer Platt/Getty Images刊載於2024年1月26日印刷版，標題為《美國經濟的韌性》