迪士尼印度子公司擬出售交易中估值縮水 - 《華爾街日報》

迪士尼印度業務包含星空印度電視網家族、流媒體服務Hotstar及衞星電視公司Tata Sky的少數股權。圖片來源：Disney+Hotstar Handout/Associated Press迪士尼已達成初步協議，以39億美元估值出售其印度媒體業務60%的股份，這一海外業務估值遠低於2019年迪士尼收購時的水平。

據知情人士透露，這家娛樂巨頭於12月下旬簽署了諒解備忘錄，擬將其印度業務與Viacom18合併。Viacom18是由億萬富翁穆克什·安巴尼的信實工業、派拉蒙全球及Bodhi Tree Systems合資組建的企業。Bodhi Tree是由媒體大亨詹姆斯·默多克與迪士尼印度前負責人烏代·尚卡爾創立的投資基金。

根據協議條款，迪士尼將保留其印度業務40%的所有權，信實持有51%，Bodhi Tree持有9%。迪士尼印度業務涵蓋星空印度電視網家族、流媒體服務Hotstar，以及衞星電視公司Tata Sky的少數股權。

部分知情人士透露，維亞康姆18將支付約15億美元現金外加股票，以換取其在這家合併後公司中的股份。

熟悉內情人士表示，這筆尚未最終確定且可能變動的交易預計將於二月完成。彭博社早前報道稱，迪士尼正就印度業務與信實媒體集團進行合併談判。

印度業務估值縮水，反映出大型媒體公司在這個擁有14.3億人口、使用數十種不同語言的市場上開拓有多麼艱難。

迪士尼自至少去年7月起就一直在為印度業務探索戰略選項。

皇冠明珠

與維亞康姆18的合併，使默多克和尚卡爾重新獲得了他們苦心經營多年的業務。默多克曾擔任星空印度前母公司——歐洲天空廣播公司（當時屬福克斯旗下）主席期間助力打造了星空印度。他是《華爾街日報》母公司新聞集團名譽主席魯珀特·默多克之子。

尚卡爾在2020年離任前擔任星空印度CEO長達十年。2021年，默多克與尚卡爾聯合創立了菩提樹投資平台，該平台專注收購印度媒體資產，獲得卡塔爾投資局和康卡斯特集團17億美元資金支持。菩提樹已向維亞康姆18投資超5億美元。

迪士尼在印度面臨的挑戰部分源於板球賽事轉播權的定價策略。這項18世紀由英國殖民者引入南亞的運動，如今已成為該地區最受歡迎的觀賞性體育賽事。

近年來，各類板球賽事的電視與流媒體轉播權費用急劇攀升，這進一步加劇了供需矛盾：一方面需要鉅額投資為印度數億觀眾提供原創節目和體育賽事直播內容，另一方面大多數印度用户僅能承受相對低廉的訂閲價格。

迪士尼在印度市場面臨的核心挑戰之一，是如何為板球賽事轉播權定價——這項運動已成為南亞地區最受歡迎的觀賞性體育項目。圖片來源：Sajjad Hussain/Agence France-Presse/Getty Images2019年迪士尼收購21世紀福克斯全球娛樂資產時，其印度業務被視為該交易的王冠明珠，主要原因在於星空傳媒持有多個關鍵板球賽事版權包。據知情人士和第三方分析師當時估算，這部分資產價值約在70億至160億美元之間。

但隨着印度電視和流媒體市場競爭白熱化，迪士尼發現難以維持這部分資產價值。

板球賽事成本困局

2022年6月，Viacom18以26億美元高價擊敗迪士尼，奪得印度超級板球聯賽（IPL）未來五年的流媒體獨家轉播權。迪士尼則保留了該賽事在傳統電視網絡的播出權。

失去流媒體版權的後果在8月份變得明顯，當時迪士尼在其季度收益報告中表示，三個月內在印度流失了超過1200萬流媒體訂閲用户。這一下滑主要是由於Hotstar放棄印度超級聯賽後用户取消訂閲所致，對迪士尼快速擴大全球流媒體訂閲量的雄心造成了打擊。

Hotstar的訂閲用户數（包含在迪士尼+報告的訂閲用户總數中）在2022年10月達到頂峯，為6130萬。截至最近一個季度，該服務的訂閲用户數為3760萬。

Hotstar的訂閲用户每月平均向迪士尼支付70美分——相比之下，包括美國和歐洲等更富裕市場在內的其他國家為6.70美元——這使得該公司難以從印度的流媒體業務中獲利。

近年來，印度業務還因盧比貶值而受到打擊，自2019年福克斯交易完成以來，盧比對美元匯率已下跌約20%。

其他體育版權交易給迪士尼在印度帶來了更多挑戰。例如，去年迪士尼與國際板球理事會（ICC）達成協議，以14億美元的價格將另一組板球賽事的四年轉播權出售給競爭對手Zee娛樂。據知情人士透露，Zee最近告知迪士尼，它無法向ICC支付所需款項。Zee的代表未立即回應置評請求。

請寫信給羅比·惠蘭，郵箱：[email protected]，以及傑西卡·通克爾，郵箱：[email protected]

刊登於2024年2月1日的印刷版，標題為“迪士尼將出售印度媒體部門60%股份”。