迪士尼董事會將迎來史上最昂貴的股東之爭——《華爾街日報》

一場董事會激烈爭鬥在華特迪士尼 預計將成為史上最昂貴的股東之爭，也是普通投資者產生重大影響的機會。

兩家激進對沖基金——納爾遜·佩爾茨的Trian基金管理公司和規模較小的Blackwells資本——正分別與迪士尼針鋒相對，爭奪其席位並挑戰首席執行官鮑勃·艾格的戰略。

總體而言，三方在4月3日股東投票前可能花費超過7000萬美元。他們已經在為精美的營銷材料、社交媒體閃電戰和代理徵集人的服務買單——類似於競選策略師——這些人為其客户的董事會候選人爭取股東支持。

Trian基金管理公司首席執行官納爾遜·佩爾茨正在競爭迪士尼董事會席位。照片：Calla Kessler/彭博新聞高成本的一個原因：數百萬個人投資者持有迪士尼約18億股中的很大一部分。他們控制着迪士尼超過三分之一的股票——比一般上市公司更多。機構投資者如貝萊德和先鋒集團持有其餘部分，他們的投票也舉足輕重。向如此廣泛的股東羣體傳達信息成本高昂。

如果激進投資者不將鬥爭推向投票，要麼與迪士尼和解，要麼退讓，成本可能會低得多。Trian去年取消了在迪士尼的首次代理權嘗試。

競爭願景

這場代理權之爭的核心在於對迪士尼戰略的分歧，以及如何最好地推動公司股價回升——該股價已從2021年高點下跌近半。公司目前市值約2000億美元。

對沖基金Trian與其合作的漫威前高管合計持有約35億美元股份。該基金一直敦促股東通過匹配的域名宣傳"重振魔法"理念，主張公司需明確艾格接班人、實現流媒體利潤率"媲美奈飛"，並扭轉影視部門頹勢。其推舉的兩名候選人包括81歲的佩爾茨，他同時擔任聯合利華等企業董事。

持股僅約1500萬美元的Blackwells則提議由其三位提名人推動公司分拆評估。

迪士尼近期通過系列公告安撫股東：包括投資《堡壘之夜》開發商Epic Games、計劃在Disney+上線泰勒·斯威夫特時代巡迴演唱會電影、與福克斯及華納兄弟探索合作推出體育流媒體服務。

公司還特別製作動畫視頻，由唐老鴨的伯父路德維希·馮·德雷克教授逐步講解投票流程。

佩爾茨有望打破自己創下的紀錄

總體而言，這場代理權爭奪戰的成本預計將超過特rian基金2017年與寶潔公司的交鋒——目前有記錄以來最昂貴的代理權之爭，耗資達6000萬美元。

（投票結果近乎平局後，佩爾茨最終獲得了佳潔士牙膏母公司寶潔的董事會席位。）

迪士尼正試圖在這場代理權之爭中安撫股東。圖片來源：迪士尼本月監管文件顯示，迪士尼預計其總支出約為4000萬美元，而特rian基金估計其至少花費2500萬美元。布萊克韋爾斯資本預計將投入約600萬美元。

特rian基金似乎決心推進當前行動。在迪士尼週四公佈超預期財報並宣佈新舉措致股價飆升12%後，該基金表態更趨強硬：“這完全是歷史重演。我們看過這部去年的電影，但不喜歡它的結局。”

新變數

除了是近年來最受矚目的代理權之爭外，這場較量之所以吸引華爾街顧問關注，還因為它將成為首批檢驗新實施的通用委託書實際效用的投票案例。

歷史上，股東們要麼投票支持公司提名的全部董事候選人，要麼支持維權投資者提出的名單。通用投票卡將兩組候選人列在同一處，允許股東混合選擇。

這使得維權投資者更有可能通過贏得至少一個董事會席位來宣稱取得部分勝利。對迪士尼有利的是，在代理權爭奪戰中參與投票的少數個人投資者往往傾向於支持公司。

據未參與迪士尼之爭的薩拉託加代理諮詢公司高級合夥人約翰·弗格森表示，大多數個人投資者根本不會關注這類事件。“要妥善應對這場爭奪，“弗格森説，“這無疑將是我們見過的最昂貴的代理權爭奪戰。”

作者：勞倫·托馬斯，聯繫方式：[email protected]