Moderna正從新冠疫苗轉向——成果即將顯現 - 《華爾街日報》

Moderna的股價在過去一年下跌超過40%。圖片來源：Adam Glanzman/華爾街日報為一種已不再令大眾恐懼的病毒提供防護，難以支撐起一門好生意。

週四，Moderna 公佈第四季度收入從去年同期的51億美元驟降至28億美元，原因是接種其新冠疫苗的人數減少。該公司預計今年整個呼吸道疫苗業務收入將達40億美元，與2022年193億美元的業績相去甚遠。

對Moderna及其投資者而言值得慶幸的是，該公司今年終於將在商業層面擺脱對新冠業務的依賴。投資者預計美國食品藥品管理局將在上半年批准Moderna的呼吸道合胞病毒（RSV）疫苗。獲批將使該公司進入預防呼吸道感染的市場，該疫苗首年銷售額約25億美元且正處於上升期，大量老年人有接種需求。

這似乎為看漲者提供了扭轉敍事的機會，宣告公司成功實現了疫情後的業務轉型。隨着新冠業務萎縮及投資者對Moderna激增的開支感到擔憂，其股價過去一年累計下跌超40%。但關於RSV疫苗能否在與葛蘭素史克 及輝瑞 的競爭中取得優勢，目前仍無定論。

本月早些時候，Moderna公佈了其RSV疫苗三期研究數據，顯示其保護效力衰退速度可能快於競品。儘管跨試驗比較疫苗數據存在挑戰，這仍引發了該疫苗市場表現可能不佳的擔憂。“雖然需要更多數據驗證，但這讓我們認為mRNA-1345的疫苗效力（VE）可能因某些原因衰退更快，“TD Cowen分析師Tyler Van Buren在談及Moderna的RSV疫苗時寫道。

週四，Moderna駁斥了這些擔憂，強調該疫苗優異的效力與安全性，並指出其採用預充式注射器設計，而競品需要多個準備步驟。

“考慮到零售藥房渠道的人力短缺，我們預計預充式注射器在繁忙的呼吸道疫苗季將受到藥劑師歡迎，“首席執行官Stéphane Bancel在分析師電話會議上表示。

RSV市場規模龐大，預計未來幾年行業銷售額可達100億美元。目前領先的GSK已將其疫苗Arexvy打造成年銷售額15億美元的重磅產品，輝瑞Abrysvo則錄得8.9億美元。即便Moderna規模最小，合理推測其未來幾年也有望實現10億美元銷售額。

更廣泛地説，Moderna的承諾始終在於將其信使RNA平台應用於多個領域，從預防病毒性疾病到治療癌症。該公司有九個項目處於後期研究階段，並預計今年晚些時候將獲得其鉅細胞病毒疫苗以及流感-新冠聯合疫苗的數據。如果該公司希望從明年開始恢復銷售增長，並在2026年前實現盈虧平衡，就需要其研發管線中有更多項目取得成功。

班塞爾承諾要做到這一點。他告訴分析師：“我相信2024年將是許多Moderna的觀察者從將我們視為一家新冠疫苗公司，轉變為將Moderna視為一家擁有多個獲批產品的mRNA平台公司的一年，併為2025年及以後取得更多進展。”

Moderna尚未達到這一目標，但繼續押注可能並不明智。

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