意大利國債強勁表現有望延續——華爾街日報

意大利國旗在羅馬無名戰士紀念碑附近飄揚。圖片來源：Alessia Pierdomenico/彭博新聞分析師表示，意大利國債（BTPs）近幾個月表現極為亮眼，隨着降息預期增強投資者對高風險資產的需求，這一趨勢有望延續。

BTPs表現優於德國國債（Bunds），導致兩種債券10年期收益率利差週一降至約143個基點的兩年低點，且仍有進一步收窄空間。

聯合信貸銀行固定收益策略主管Luca Cazzulani在報告中指出：“今年以來BTPs展現出極強的韌性。”

即便在投資者下調激進降息預期導致德國等歐元區核心國家國債收益率上升的情況下，意大利債券仍保持強勢。

Cazzulani表示：“BTPs信用利差持續獲得有力支撐”，並補充稱從相對價值看，BTPs仍比歐元區其他債券便宜得多。

投資者風險偏好上升（近期股市大漲即為明證）、對意大利政治及高債務水平擔憂緩解，共同推動了意債走強。

法國興業銀行利率策略師Sean Kou和Ninon Bachet在報告中稱：“風險偏好勢不可擋，市場動能持續利好那些押注降息浪潮的投資者。”

意大利國債與德國國債的利差已從年初的165個基點下降，並遠低於2022年9月意大利大選後觸及的250個基點水平——當時右翼民粹主義者喬治亞·梅洛尼當選總理。

“利差收窄的趨勢很可能會持續一段時間，“德國資產管理公司DWS表示。

去年11月穆迪投資者服務公司將意大利評級展望從負面調整為穩定，同時確認其Baa3信用評級後，意大利債券獲得顯著提振。

此舉消除了意大利債務被下調至投機級的風險。穆迪特別指出該國經濟前景趨穩、銀行業健康且主權債務動態改善。

花旗研究預計，10年期意德國債收益率利差將在今年下半年收窄至130個基點。

雖然利差收窄速度可能放緩，但花旗表示若利差再度擴大至150個基點上方，將考慮買入意大利債券。

“考慮到3月份外圍國家淨現金需求的增加，以及近期意大利/西班牙數據與歐元區整體數據的意外差值縮小，利差收窄速度可能減緩，“利率策略師阿曼·班薩爾在報告中指出。

法國興業銀行研究部預計，10年期意德國債利差將在第二季度達到140個基點，但到第四季度可能小幅回升至155個基點。

從歷史上看，意大利龐大的債務存量使其國債成為衡量投資者對意大利政局或歐元區特殊因素擔憂程度的關鍵指標。

法國興業銀行的Kou和Bachet表示，儘管今年意大利債券面臨前所未有的淨供應量，但市場表現波瀾不驚，私人市場對額外債券的吸納能力令人印象深刻。

他們指出：“意大利國債的上漲行情得益於信用利差收窄，以及特定風險溢價的下降。”

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