儘管利率下調，英國銀行利潤率預計將反彈——《華爾街日報》

圖片來源：Stefan Wermuth/REUTERS過去兩年間，英國銀行業因利率上升而收入增長。儘管隨着即將到來的降息，這一趨勢短期內將減弱，但銀行已準備好應對措施以緩衝衝擊，並繼續享受利率上升帶來的收益。

隨着通脹得到更好控制，英國央行決策者預計將在2024年第三季度開始降息。市場普遍預測首次0.25%的降息將在8月實施，基準利率將從實際的5.25%下調。這一變化將波及銀行的收入，導致淨利息收入（NII，即銀行貸款收益與客户存款支付利息之差，與央行利率掛鈎）出現明顯下降。

Keefe, Bruyette & Woods分析師在一份報告中指出，降息將立即衝擊銀行的NII，因為資產負債表的負債端會立即收縮，而資產端的積極影響則需要時間才能顯現。

Shore Capital表示：“利率週期的轉變可能對淨息差構成下行壓力，但我們預計不會出現崩潰，“並補充説更可能是温和的侵蝕。

這是因為即使降息削弱了銀行的收入，淨息差仍將受到多重因素支撐，包括結構性對沖（一種降低對利率變動敏感性的資產負債表操作）——銀行通過此類操作為息差提供順風並抵消降息影響。

高管和投資者預計，英國銀行的淨息差曲線將繼續沿着崎嶇的下行軌跡發展，隨後以U型走勢回升至接近2023年的水平——這一趨勢與政策利率週期的拐點及英國經濟改善同步。

分析師更具體地模擬了2024年銀行利潤率的下滑，在第二季度温和觸底後，隨着市場消化央行即將實施的降息，將在下半年及2025年逐步復甦。加拿大皇家銀行資本市場表示：“我們預計2024年盈利環境將逐步改善，為2025年奠定堅實基礎。”

在本月公佈的2023年業績中，英國大型銀行報告了因利率上升推動的豐厚利潤，管理層藉此承諾向股東提供豐厚回報。這些銀行還發布了2024年指引，並就利率下行對其預測的影響發表評論。勞埃德銀行集團首席財務官威廉·查爾默斯向分析師表示：“上半年將出現温和下降，下半年將温和回升。“該行在報告2023年淨息差為3.11%後，預計2024年全年淨息差將高於2.90%。

國民西敏寺銀行公佈的淨息差為3.04%，巴克萊英國則為3.13%，但兩家銀行高管均迴避對2024年利潤率作出具體指引，更傾向於用英鎊量化其較低的收入預期。國民西敏寺銀行首席財務官凱蒂·默裏表示，利潤率曲線將與收入曲線的走勢相似。

財務主管們還指出，結構性對沖策略帶來的順風效應及其在平抑波動性方面的作用，同時抵消了其他利潤率壓力。巴克萊財務總監安娜·克羅斯表示：“隨着利率上升，支付這些對沖成本抑制了淨利息收入增長，但在降息環境中，我們將看到這種保護機制帶來的益處。“她補充説該對沖策略為收入增長提供了高度確定性。

花旗分析師認為，從年中開始，利潤率面臨的逆風因素將日益有限。他們指出，客户為追求更高儲蓄收益而轉移存款帶來的壓力正在消退，同時疫情期間發放的高利潤率抵押貸款也將在未來幾個季度完成再融資。

經濟活動也將提供支撐，在2023年增長乏力後，消費者和企業借貸正在反彈。那些手續費等其他收入佔比較大的銀行，將受益於更具活力的市場環境——這對巴克萊等企業尤為有利，其過半收入來自公司和投行業務。

但傑富瑞分析師指出，以國內業務為主的勞埃德銀行和國民西敏寺銀行等更依賴淨利息收入的機構，其盈利可能在2023年已達峯值。

他們表示：“雖然我們使用’峯值’這個詞…但這絕非壞消息，因為我們預計撥備前盈利能力將保持相對穩定，並持續高於2020和2021年的較低水平。”

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