中國即將召開的"兩會"將經濟振興計劃置於聚光燈下——《華爾街日報》

中國北京天安門廣場。圖片來源：CARLOS GARCIA RAWLINS/REUTERS中國"兩會"政策會議將於下週開幕，市場正密切關注北京將採取哪些措施來推動全球第二大經濟體的復甦。

此次會議意義重大。在全國人大代表與高層決策者年度齊聚之際，中國經濟困境正不斷加劇：消費者緊縮開支、房地產巨頭掙扎求生、股市遭遇慘烈拋售。政府已出台包括刺激住房需求在內的穩經濟措施，但持續疲軟的數據令人質疑現行刺激政策是否足夠有力。

投資者關注的核心議題包括2024年中國經濟展望，其中GDP增速、通脹和就業目標最受矚目。中國僅兩次未達標的GDP增長目標將成為焦點中的焦點。

GDP目標：雖然兩會週一開幕，但市場需待週二李克強總理在政府工作報告中公佈經濟增長目標。分析師普遍認為北京將延續2023年"5%左右"的目標。基於現有政策支持，市場普遍預期今年實際增速為4.6%。

“GDP目標的設定將精準反映中國宏觀經濟政策的力度範圍，以及政府為維持增長需要作出的權衡，“仲量聯行大中華區研究主管兼首席經濟學家龐溟對道瓊斯通訊社表示。

分析師表示，5%或更高的目標可能顯示出重振經濟的堅定決心，預示着未來將採取更激進的刺激措施。若目標低於5%，則可能被視為更為悲觀，暗示政策將保持克制。

解讀目標的關鍵在於配套措施，這將揭示北京計劃如何實現這一目標。

通縮與消費: 德國商業銀行高級中國經濟學家湯米·吳表示，另一個需要關注的重點是北京是否願意推出更激進的刺激措施以提振消費支出。他告訴道瓊斯通訊社：“相比額外的基礎設施支出，這將帶來更大的經濟效益。”

預計北京將把今年的消費者通脹目標設定在3%左右，自2015年以來一直如此。

投資者對中國消費者需求的強度日益擔憂，這是經濟增長的關鍵引擎。中國1月份消費者通脹以14多年來最快速度下降，突顯出需求持續疲軟。

“投資者應關注刺激消費的措施，包括以舊換新計劃、鼓勵大規模設備升級，以及吸引外資、改革金融部門和資本市場的舉措，“德意志銀行研究部在一份報告中表示。

房地產: 政策制定者無疑將討論房地產行業，但政策的表述方式將受到密切關注。

中國可能會依靠國有企業幫助負債累累的開發商完成住房項目。亞洲協會的尼爾·托馬斯和錢靜在一份報告中表示，投資者將關注李總理是否省略"房子是用來住的，不是用來炒的"這一表述，以獲取有關即將出台的房地產行業政策的線索。

2016年底，高層決策者開始強調這一政策基調，旨在加強對房地產市場的調控。去年7月政治局會議聲明中未提及該表述時，市場政策轉向寬鬆的信號已現端倪。

仲量聯行大中華區首席經濟學家龐溟指出，若今年兩會期間李克強總理未重提"房住不炒”，可能預示着中國將進一步放寬房地產政策。

穆迪分析認為存在"為房地產業拋救生索"的政策空間，包括擴大支持範圍和明確市場干預措施。其報告稱，當局可通過增加房地產行業融資來推進"保交樓”，項目延期交付已嚴重打擊市場信心和需求。報告補充道：“刺激需求可能體現為放寬首套房購買限制，以及降低首付比例。”

財政預算：市場觀察人士正關注是否出台更多財政支持政策，同時警惕地方政府債務水平攀升。

高盛策略師預計2024年財政赤字率目標將設定為3%。中國最初在去年3月設定相同目標，但在增發1萬億元（約合1391.2億美元）特別國債用於災後重建後，最終調整為3.8%。

高盛在研報中表示，若出現超預期政策，如赤字率目標突破3%-3.5%或中央政府特別國債發行額度超1萬億元，“將顯著提振市場對今年經濟前景的信心”。

市場反應：面對如此多的政策公告，投資者將權衡如何根據消息進行交易。

瑞銀分析師和策略師在報告中指出，關鍵在於當局能否讓投資者相信他們正認真重啓"經濟增長的停滯引擎——消費與投資”。

若政策支持力度適中，瑞銀建議採用所謂的槓鈴策略——均衡配置高風險與低風險證券，並傾向防禦性高股息股票。“這類與國有企業高度重合的板塊，很可能從定向寬鬆政策和國家隊買入中獲得超額收益，“報告補充道，此處"國家隊"指政府相關機構的護盤購股行為。若政策出台超預期利好，當前低估值為佈局"復甦敏感的互聯網和消費板塊，以及中國未來增長動力（如消費、綠色科技和高科技產業）的中長期受益領域"提供了機會。

分析師們明確認為，若支持力度不升級，現狀將持續。

“中國政府可能需要採取更果斷措施來託底經濟增長並重振市場信心，“德國商業銀行的吳女士表示。

聯繫記者：黃佳慧 [email protected] 與 Fabiana Negrin Ochoa [email protected]