一年前的銀行業危機顛覆了風險債務市場，創始人仍在適應調整——《華爾街日報》

作者：馬克·瓦塔貝迪安與尤利婭·切爾諾娃2024年3月8日 上午7:00（東部時間）|華爾街日報專業版硅谷銀行倒閉約一年後，風險債務融資依然困難重重。圖片來源：達多·魯維克/路透社低息貸款曾幫助服裝初創公司Gnara在兩年前起步，使這家總部位於科羅拉多州甘尼森的公司能夠預付首筆工廠訂單款項。

該公司首席執行官兼聯合創始人喬治婭·格蕾絲·愛德華茲表示，如今想獲得同樣條件幾乎不可能。

愛德華茲稱近期因利率過高拒絕了多個貸款方案。Gnara已選擇縮減生產與營銷投入，同時繼續尋求更優融資渠道。

硅谷銀行倒閉近一年後，儘管競爭者紛紛湧入市場，早期初創企業獲取風險債務仍面臨嚴峻挑戰。

作為行業先驅的硅谷銀行曾將信貸決策與借款方的股權支持深度綁定，而非單純考量運營指標。過去十年間，面向風投企業的各類可償還債務規模顯著增長。初創公司通過借貸實現增長融資而無需稀釋股權，同時包括硅谷銀行在內的銀行及私營機構也擴大了此類業務。

根據最新PitchBook-NVCA風險投資監測報告，2021年美國初創企業通過債務產品借款達417億美元，創下風險債務活動峯值。數據顯示，2022年融資規模保持相對平穩，而去年則降至302億美元。市場早期階段受到衝擊最大，借款量急劇下滑。

PitchBook-NVCA數據顯示，2023年針對A輪和B輪階段早期初創企業的債務融資暴跌近57%至約40億美元，而種子輪和預種子輪初創企業的融資規模縮水約59%，僅剩61萬美元。

德勤去年11月發佈的報告指出，利率上升以及風險投資者對新交易普遍持避險態度，共同導致了風險債務市場的萎縮。

硅谷銀行（SVB）在被第一公民銀行（First Citizens BancShares）收購後，已恢復風險債務發放業務。

作為第一公民銀行旗下部門的硅谷銀行商業銀行總裁馬克·卡迪厄表示，由於風投支持的股權融資更難獲取且優質借款人減少，該行放貸標準更為嚴格。

儘管SVB持續放貸，但其全美風險貸款組合規模從原SVB一年前（含國際業務）的67億美元，降至2023年底的43億美元（僅含美國本土業務）。

卡迪厄強調，重組後的SVB並未降低對借款人的友好度：“資產負債表和信貸額度與原SVB時期非常接近”。他表示，該行在浮動基準利率基礎上收取的利差仍維持原有水平。

新的SVB競爭對手已加大風險債務業務佈局。投行及財富管理公司Stifel Financial去年將其風險銀行部門人員編制擴充三倍至約75人，2023年審核了近1000筆風險債務轉介業務，數量較2022年翻番。

滙豐銀行正在加速發展風險銀行及借貸業務。滙豐美國商業銀行高級執行副總裁兼主管Wyatt E. Crowell表示，約一年前該行風險債務團隊僅有10人，如今已擴編至約60人，並計劃在以美國市場為重點的部門再招聘48名銀行家。

Stifel Financial董事總經理兼風險銀行聯席主管Jake Moseley在SVB倒閉後數週內從該行跳槽加入現公司。

“顯然在事件發生後初期，市場競爭格局未定時確實造成了影響。但一年過去，那些本應獲得風險債務融資的企業將重獲融資渠道，當前市場競爭極為激烈，“Moseley表示。

德勤報告預測，今年各階段的風險債務都將復甦，部分歸因於大型私募股權公司和非銀行貸款機構等新競爭者正逐步在風險借貸市場站穩腳跟。

金融科技公司Gig Wage首席執行官Craig J. Lewis透露，該公司近期對2021年獲得的貸款進行了再融資。照片：傑·奧茨德克薩斯州達拉斯金融科技公司Gig Wage的創始人兼首席執行官克雷格·J·劉易斯最近對2021年從硅谷銀行獲得的貸款進行了再融資。劉易斯表示，與今年潛在貸款機構提出的問題類型相比，“盡職調查更加徹底”。

劉易斯稱，公司收到了包括硅谷銀行在內的五家貸款機構的條款清單。Gig Wage最終選擇了Avidbank提供的300萬美元定期貸款。新貸款的利率比2021年的貸款更高，但使Gig Wage能夠償還硅谷銀行貸款，後者曾是一筆重大的月度支出。劉易斯表示，Gig Wage不打算立即動用新貸款，這使其能夠在較長時間內進行較小額的還款。

劉易斯指出，現在市場上有更多參與者，銀行貸款機構在放寬企業必須保留多少現金才能成為借款人的要求方面變得更加靈活。

“與股權的昂貴成本相比，即使利率較高，債務也是一個更具吸引力的選擇，“劉易斯説。

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