第一資本與Discover合併及支付護城河 - 《華爾街日報》

圖片來源：MAXIM ZMEYEV/REUTERS參議員伊麗莎白·沃倫（馬薩諸塞州民主黨人）呼籲拜登政府阻止第一資本收購Discover（《阻止第一資本與Discover合併》，3月8日評論文章），因為她認為兩家公司總比一家好。但這誤解了競爭的本質。只需看看更廣泛的行業——Visa、萬事達和美國運通控制了95%以上的信用卡清算交易——就能明白推崇小型企業模式的荒謬。如果交易獲批，行業競爭將加劇而非減弱。

過去三十年的市場競爭已優化技術、降低成本，使信用卡幾乎無處不在。讓Discover這樣的小型網絡獲得第一資本的財務支持，將創造降低費用、提升安全性的環境。

是時候把經濟學入門教材對競爭的定義請回大學黑板，讓金融服務行業展開真正的競爭了。

邁克爾·C·芒格教授

杜克大學

北卡羅來納州達勒姆市

萬事達與Visa合計市值1萬億美元，這反映了它們掌控支付市場帶來的持續利潤。

學術界及其他研究多次表明，他們所享有的定價權對消費者和商家同樣有害。Discover是可能突破這一支付寡頭壟斷護城河的有力工具，然而Capital One宣佈的交易卻引發了相當冷淡的市場反應。

沃倫參議員提及的350億美元交易額和12億美元潛在增量利潤，以及她未提及的其他收益，與當前問題的嚴重性相比只是九牛一毛。她真正該質問的是：為何這筆交易似乎反響如此平淡。

這項交易的社會價值存疑，並非源於合併帶來的市場集中度與風險提升，而是它徹底未能實現增強市場競爭的潛力。

亞當·赫維奇

紐約

沃倫參議員列舉了諸多阻止合併的理由，包括其可能"加劇經濟風險"。但這場合並對美國經濟的危害，能比34萬億美元國債更甚嗎？顯然不能。

或許她和國會同僚更應關注自己製造的財政問題及其引發的經濟風險。

保羅·斯圖爾特

馬薩諸塞州昆西市