經濟增長或放緩 優質資產都提供穩健收益 | 聯合早報

去年一整年，投資者、消費者和中央銀行都在觀察經濟是否衰退，然而美國經濟卻持續增長且就業市場依然穩健。經濟衰退會在2024年到來嗎？美國聯邦儲備局會將利率維持在足以抑制通貨膨脹、卻不至拖累經濟增長的水平，最終實現軟着陸？這真是個大疑問。

無論經濟是否會衰退，市場永遠都有投資機會。高質量資產就是其中一類，其價格也可能因投資者對市場雜音或短期不確定性過度反應而暫時受壓，但基本面和提供穩健收益能力不致受到影響。

鑑於利率和經濟走向充滿不確定性，對追求收益的投資人來説，鎖定優質資產是不二法門。

自美聯儲2022年開始升息以來，美國國債和投資級公司債的收益率已升至具吸引的水平，2024年可能是買入投資級別債包括美國國債和投資級公司債的好時機。

在進入這次升息週期之前，固定收益投資者若要組成可提相對高收益的投資組合，要把絕大部分資產配置於非投資級別債，但現在只要將大部分資產配置於投資級別債，無需承擔過多信用風險，即可獲得具吸引力的收益目標。

富達國際東南亞區投資策略師黃子揚説，投資者若尋求收益、流動性和低違約風險，並期待未來利率下跌時價格可能上漲，現在正是以具吸引力價格入手美國國債的好時機。（杜克—國大醫學院提供）

中長期美國國債 提供投資者難得機會

以美國國債為例，不僅違約風險較低且流動性佳，尤其中長期限美國國債提供了投資者的難得機會。若利率較長時間維持在高水平，這些債券相對較高的票息支付可以抵消利率升高對債券價格可能帶來的風險；若經濟衰退，這些債券也提供下行緩衝，因為經濟衰退時利率往往會走低，甚至有機會創造資本利得。投資者若尋求收益、流動性和低違約風險，並期待未來利率下跌時價格可能上漲，現在正是以具吸引力價格入手美國國債的好時機。

除了國債，投資信貸等級公司所發行的債券也有機會在未來一年提供良好回報，預期收益率可能高於股票回報，且潛在波動性更小，特別是在經濟開始放緩的情況下。

投資者可選擇投資這些投資級別公司的股票，但其發行的投資級別債也頗具吸引力。根據過去紀錄，這些企業在經濟衰退或放緩時的表現往往更具韌性，所發行債券表現通常又優於公司股票。隨着許多投資等級債券收益率上升，這些債券收益率和股票股息率已拉大差距，接近歷來高點。此外，歷史紀錄顯示，投資等級公司的違約風險向來非常低，因此在經濟放緩時，相對風險較高的非投資等級公司債更具佈局吸引力。

但請切記，債券市場比股票市場範圍更廣且多元，並非所有債券在經濟衰退時都能同樣表現出色，深入投資研究至關重要。

煩惱下次經濟衰退何時到來絕非成功投資之道，因為事實證明，長期投資比擇時投資更重要。建議投資者建立起多元收益的投資組合，在市場下跌時能夠展現韌性，在其他市況下也能有不錯表現。儘管投資者無法保證在不同景氣週期以最佳價格買進，但都能獲取收益，隨時間拉長也有機會看到價格上漲。

（作者是富達國際東南亞區投資策略師黃子揚）