世界黃金協會：代幣化有望提升黃金可投資性 | 聯合早報

黃金經常被視為一種避險資產，但有鑑於其流動性不高、結算緩慢等特點，投資需求和市場有侷限。

為此，世界黃金協會（World Gold Council）擬以代幣化等手段，改變黃金交易的生態環境，讓這個世界最古老的金融產品，能以更現代化的方式被投資者採納，釋放出更大的交投需求。

根據協會去年的報告，全球金融資產價值約266萬億美元（約357萬6000億新元），其中僅1%被分配到黃金。作為金融產品，黃金面對的其他主要問題還包括：投資門檻高、市場碎片化等。

譬如，由倫敦金銀市場協會（LBMA）管理的Loco London是全球最大貴金屬金融市場（佔全球名義交易量的70%），但這個市場只結算符合合格交割標準的金塊，即重達400金衡制安士（約12.4公斤）的金塊。以每安士2198美元現價來算， 一塊合格交割金塊價值87萬9200美元（約118萬7700新元），對散户而言門檻太高。

世界黃金協會首席執行官泰達維（David Tait）在星期二（3月26日）的媒體分享會上，分享2020年上半年因冠病疫情導致黃金市場幾乎崩潰的案例。

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黃金代幣可降低現貨市場中斷風險

在黃金交易當中，金融機構普遍使用期貨轉現貨（Exchange for Physical，簡稱EFP）合約，來完成期貨合約對黃金現貨的轉換。過程也涉及航空運輸的黃金現貨。

在疫情管控措施的影響下，大量航班停運意味黃金現貨面對不能如期運送的風險。當時，以往只以約每安士1美元價格交易的EFP合約飆升到每安士80美元，導致持有空頭頭寸的金融機構蒙受大量損失。

泰達維指出，這類事件的發生，凸顯黃金市場數碼化的重要性。

他説，黃金代幣結算，不必依賴現貨轉手並有標準化的特質，讓結算可在短時間內，有效率地進行。在現貨交割變得困難的情況下，擁有可替代、標準化的黃金代幣，可使市場持續平穩運作。

又譬如，使用區塊鏈技術，目前僅限400金衡制安士的金條市場，也可包括更小的金條，讓散户能夠更容易地以較小資本取得黃金。

世界黃金協會已聯合LBMA推行名為Gold247的試點項目，以上述方式提升黃金交投市場效率。

儘管世界黃金協會計劃推出的黃金代幣旨在為投資者提供更高的透明度，但考慮到黃金掛牌基金（ETF）是市場上常見獲取黃金曝險的工具，兩者間存在着潛在的競爭關係。

不過，泰達維指出，ETF在交易成本上還欠缺競爭力。他舉例説明，與其使用ETF投資黃金，專業交易員通過使用期貨交易黃金可以節省更多成本。此外，許多投資者還是因為無法對證ETF底層的實體黃金，而對這些ETF持懷疑態度。泰達維認為，黃金代幣的交易成本將顯著低於ETF，且隨着代幣化應用的普及，未來交易成本有望進一步降低。