財經人語：美國股市小盤股今年有希望嗎？ | 聯合早報

美國華爾街股市在今年第一季度的反彈速度和持久力令人驚歎。它從不穩定的開局到強勁的飆升，一次又一次突破應有的阻力。反映大盤的標準與普爾500指數更是在今年第一季度裏，不論是收盤或是盤中交易均創下歷史新高。道瓊斯工業指數也在本季度收盤時刷下新紀錄，顯示美國藍籌股強勁的走勢。

在人工智能熱潮的推動下，科技股再次領漲。只要是和人工智能沾點邊的公司多多少少都會獲益。然而，筆者周邊的一些朋友，現在卻慢慢開始為這些科技股的估值感到擔憂，而一些也決定在季度結束前套利。

在這股由大型股主導的漲勢持續的當兒，小型股是否有機會在今年翻身？

美國小盤股這陣子的表現算是過去20多年來，表現最糟糕的了。在利率居高之際，大型科技股繼續被投資者追捧，只有小盤股受到高利率的拖累。

自2020年初以來，反映小盤股的羅素2000指數（Russell 2000 Index）只是上漲了約24％，比標準與普爾500指數的60％漲幅遜色許多。

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](https://www.bdggg.com/2024/zaobao/news_2024_03_20_671142) [瑞士百達：今年固定收益資產將比股票更具吸引力

](https://www.bdggg.com/2024/zaobao/news_2024_01_24_659996) 這幾年，大量資金流入“七巨頭”（包括：蘋果、微軟、Alphabet、亞馬遜、英偉達、Meta Platforms和特斯拉）以及其他人工智能股票，讓投資者幾乎忘了小盤股曾經有的輝煌。根據Furey Research的數據，其實自1925年以來，小盤股一直都跑贏中盤股和大盤股。

自2020年初以來，反映小盤股的羅素2000指數（Russell 2000 Index）只是上漲了約24％，比標準與普爾500指數的60％漲幅遜色許多。（彭博社）

所以近年羅素2000指數和標普500指數之間的價差，算是異常擴大的。可見資產負債表相對薄弱的小盤股，這次是很快，也很直接的被高通脹和借貸成本急劇上升所打擊。

根據市場分析公司LSEG的數據，羅素2000指數公司在截至去年第四季度的盈利同比下降了17.6％，其中約30％公司還處在虧損狀態。相比之下，標準與普爾500指數公司的盈利則增長了約4％，雖然其中很大一部分是由“七巨頭”推動的。

不過，利率在今年較遲時候預料會逐步下降，小盤股的利潤預計將會有所改善。美國聯邦儲備局主席鮑威爾上星期雖然表示目前會維持利率不變，但他今年還是傾向於降息四分之三個百分點。他的説話也在當天推動羅素2000指數上漲比標準普爾指數多一個百分點。

小盤股公司或因製造業迴流美國而獲益

此外，小盤股公司的基本面在接下來的日子裏，可能會因為製造業迴流美國而獲益。這種轉變是由地緣政治風險、成本優勢減弱，以及美國《晶片法案》和《通貨膨脹削減法案》等財政刺激計劃推動的。

美國銀行美國股票策略師兼美國中小型股策略主管霍爾（Jill Carey Hall）今年初就曾對媒體説，目前小型股估值較低，預示着未來會有不錯回報。小盤股歷來的交易價格與標普500指數股差距不遠。最近這陣子大盤股猛飆，回過頭來看，小盤股現在的交易價格反而是有接近創紀錄的折扣。

霍爾也説：“股市唯一一次看到如此便宜的相對市盈率是在1999年和2000年期間，而隨後小盤股就有着蓬勃的10年。”

週末與一名金融業內的朋友喝茶時他就説，目前美國小盤股的交易價格比平均水平低至少20％，而大盤股的交易價格則高過平均水平10％至20％。小盤股和大盤股之間的差距很少是如此之大的。而且過往經驗也顯示，如果股市要逆轉其實也會是挺急劇的。

不過，筆者倒覺得，也許市場還要等到市場的併購活動、首次公開募股（IPO）等再次活躍、蓬勃起來，小盤股才能真正起飛。畢竟小盤股要脱穎而出，投資者是需要多一點貪婪、多一點冒險精神的。