分析：國庫券和儲蓄債券第二季收益率料持穩 | 聯合早報

自從美國加息以來，本地國庫券和儲蓄債券的收益率不斷攀升，吸引投資者追捧。美國聯邦儲備局近期重申今年的減息預測，分析師認為，國庫券和儲蓄債券收益率在第二季還能保持在現有水平，下半年將逐步走緩。

最近一批新加坡儲蓄債券和六個月國庫券（T-bill）將於星期一（4月1日）和星期二（2日）發行。

根據新加坡金融管理局公佈的結果，這批儲蓄債券發行總額9億元，認購額只有3億元左右。六個月國庫券的發行總額61億元，認購額卻是它的2.55倍，多達156億元。

投資者對兩批政府債券的反應一冷一熱，估計和它們的回報率有關。這批儲蓄債券的首年利率是2.95％、10年平均回報率3.04％。而六個月國庫券的截止收益率最近出現反彈趨勢，將發行的這一批是3.8％。

最近一批國庫券認購額創紀錄

投資者教育平台Beansprout總裁黃杰倫接受《聯合早報》訪問時指出，這批六個月國庫券的認購額，創下了歷來最高。

延伸閲讀

[六個月期新加坡政府國庫券截止收益率回升至3.8%

](https://www.bdggg.com/2024/zaobao/news_2024_03_27_672696) [對沖通脹 公積金投資至關重要

](https://www.bdggg.com/2024/zaobao/news_2024_03_31_672971) 黃杰倫説：“認購額創紀錄，是因為近期銀行都相繼下調了定期存款的優惠利率，促使投資者將更多資金轉入國庫券。投資者在認購和競標國庫券時，可能參考了市場上比定存利率更高的產品，例如貨幣市場基金，使得整體收益率得到支撐。”

黃杰倫也指出，近半年來，六個月國庫券的截止收益率大多在3.6％至3.8％的範圍波動。

而在這期間，美聯儲保持按兵不動，暫停了加息。Bondsupermart債券研究部高級分析員黃田昭受訪時説，國庫券收益率對政策利率以及對政策利率的預期之變化，更為敏感。

美聯儲減息幅度低於市場預期

先前市場預測美聯儲今年減息六次，但美聯儲在最近一次政策會議，維持全年減息三次、共75個基點的看法。市場認為，美聯儲將在下半年開始減息。

黃田昭説：“減息幅度比市場預期更小，美國國庫券收益率因而得以保持在不錯的水平。我們估計新加坡的情況也一樣，國庫券的截止收益率將繼續保持平穩，並在一定範圍內波動。”

星展銀行利率策略師廖裕銘受訪時也説：“美聯儲今年的立場是傾向放寬貨幣政策，那麼國庫券收益率從現有水平繼續往上攀升的幅度有限。”

不過，所有分析師都指出，國庫券收益率的漲跌，和美聯儲調整政策利率的幅度，並不完全一致。黃田昭舉例，美聯儲在冠病疫情暴發初期，短短兩週減息150個基點，本地六個月國庫券的基準收益率從1.5％降至0.9％，僅下滑了60個基點。

對於儲蓄債券接下來的表現，黃杰倫認為，10年平均回報率在第二季仍可維持在3％左右，下半年可能滑落至3％以下。截至上星期四（3月28日），10年期新加坡政府債券（SGS）收益率是3.11％。

金管局於星期一推出下一批供認購的儲蓄債券，並於星期三（3日）推出新一批六個月國庫券，4月11日還有今年第二批一年期國庫券開放認購和競標。