第一季新元企業債券發行同比大增36.9% 兩年多來最高水平 | 聯合早報

市場普遍預計利率已經見頂，推動今年第一季新元企業債券發行額達到兩年多來的最高水平。

華僑銀行固定收益研究團隊整理彭博社的數據顯示，第一季共有83億5900萬元的新元企業債券發行，同比增加36.9%，是自2021年第四季以來的最高水平。

華僑銀行固定收益研究分析師黃宏渭接受《聯合早報》訪問時説，第一季的發行額超越過去幾個季度，比去年第四季更是大增1.65倍，不過一般上第四季是行業淡季。

從發行數量來看，第一季共有35批新元企業債券發行，是2021年以來的最高水平。

企業債券包括公司以及政府機構如建屋發展局發行的債券，不包括新加坡政府債券。

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輝立證券研究投資分析師孫金髮説：“由於預期今年晚些時候會降息，經濟前景更加樂觀，這減輕了發行公司機構對未來利率進一步大幅上升的擔憂。”

美國聯邦儲備局2022年3月開始激進加息，去年7月加息25個基點後便按兵不動，聯邦基金利率維持在5.25%至5.5%。芝加哥商業交易所數據顯示，市場預計6月減息有49%的可能性，今年減息幅度在60基點左右。

投資者對新元債券需求強勁

對降息的預期促使投資者在利率走低之前買入債券，今年初投資策略師紛紛建議投資者買入收益率良好的中期債券，以鎖定固定收益。

黃宏渭説：“當預期會有更多降息時，投資者可能會在降息前買入更多債券，因為收益率下降時，債券價格會上漲。隨着越來越多投資者採取同樣策略，債券利差（spread）被擠壓，我們相信公司利用利差的緊縮發行債券。”

黃迪明觀察到，自2023年底以來，市場對新元企業債券新發行的需求強勁，這使得發行公司機構能夠以更具競爭力，也就是較低的票息率發債，從而吸引更多發行公司機構。

美元和歐元債券也有同樣趨勢。黃迪明提供的數據顯示，第一季發行的美元債券同比大增37%，比第四季增加一倍多，達9714億美元（1.3萬億新元）；第一季發行的歐元債券同比增加8%至7279億歐元（1.1萬億新元），比第四季多1.6倍。這都是過去三年來的最高水平。

第一季最大筆的新元企業債券是建屋局的8億元五年期債券（票息率2.977%，下同），另外建屋局也發行了7億元的七年期債券（3.151%）。數額最高的其他三個債券都由銀行發行，包括滙豐控股的7億5000萬元10年期債券（4.75%）、瑞士銀行的6億5000萬元永久債券（5.75%），以及巴黎銀行的5億5000萬元10年期債券（4.75%）。

銀行債券受歡迎

黃迪明説，銀行債券占主導地位，是因為新元對外國銀行具有吸引力，而且與其他主要貨幣相比，新元利率普遍較低。2024年，銀行債券的發行量可能會繼續保持在首位，新元將成為外國銀行發行債務的一個日益顯著的空間。

本地基準利率三個月新元隔夜利率（SORA）目前處於3.68%，低於美國利率。

黃宏渭指出，銀行債券佔了第一季總額的43.5%，他認為，投資者不再因為去年瑞士信貸額外一級資本（AT1）債券歸零而感到擔心，並且投資者更加追求收益率。

同時，非金融企業發債券活動相對不那麼積極，可能因為向銀行貸款的成本更低。

雖然美聯儲還未啓動減息，但黃宏渭觀察到今年第一季發行的債券加權平均票息率為4.1%，已經比去年下半年來得低。

孫金髮認為，由於未來的借貸成本軌跡更加清晰，發行人現在更願意進入債券市場，因此今年新債券的發行量應該會回升。