中國經濟首季增長5.3%超預期分析：增長勢頭仍不穩固 | 聯合早報

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2024-04-17

中國第一季經濟同比增長5.3%，明顯超出市場預期。受訪分析師認為強勁的製造業和出口活動拉動了增長，但3月出現的數據波動凸顯當前的增長勢頭並不穩固。

中國國家統計局星期二（4月16日）公佈的數據顯示，第一季中國國內生產總值（GDP）為29.6萬億元人民幣（5.58萬億新元），同比增長5.3%，高於此前高盛、摩根士丹利機構預測的5%。

中國國家統計局副局長盛來運在發佈會上説，中國第一季經濟持續恢復、起步平穩、穩中有進，實現了經濟良好開局。

但分析師也注意到，第一季的增長集中在前兩個月，3月數據並不樂觀。

數據顯示，3月工業產值同比增長4.5%，低於1至2月的7%增速，以美元計的出口更是同比大跌7.5%。此外，3月的居民消費價格指數大幅低於預期，工業生產者出廠價格指數的跌幅擴大。

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但他也指出，當前經濟增長勢頭並不穩定，仍有一定的通縮壓力，企業投資數據不強，內外需都面臨挑戰，接下來政府仍應繼續採取更多的刺激政策以支持經濟的穩定增長。

謝棟銘研判，第一季數據顯示中國居民收入同比增加6.2%，加上政府接下來大規模的以舊換新、設備升級的計劃，應該可以提振一部分的需求。

從細分項看，第一季工業實現6.1%的增長，其中製造業增長6.7%，高技術製造業增加值增長7.5%。製造業成為經濟的主要驅動力，説明中國拉動製造業的努力初見成效。

第一季房地產投資下降9.5%，但基礎設施投資增長6.5%，製造業投資增長9.9%，其中高技術製造業和高技術服務業投資分別增長10.8%、12.7%。此外，從產品上看，電動車的充電設備、3D打印設備和電子零部件第一季增長40%左右。

重慶大學經濟學教授姚樹潔受訪時指出，第一季的經濟重點是製造業，新能源、科技相關的投資、產品和服務是主要增長亮點。但一方面是生產活躍，另一方面則是生產者出廠價格指數（PPI）卻持續下行，引發對製造業過剩產能的質疑。

姚樹潔分析，當前是結構性的過剩，中國經濟在轉型的過程中取得新的平衡需要時間。對於工業活動增加導致企業端壓力的問題，他説，生產端價格壓低，最終可以轉化成消費者購買力，只是需要一定時間。

北京放棄依賴房地產，而轉向通過提升製造業而發展經濟的模式，也引起國際機構的擔憂。據路透社報道，惠譽本月將中國的主權信用評級展望下調至負面，因為中國政府大力支持基礎設施和高科技製造業，給公共財政帶來風險。

超出預期的經濟數據並未提振股市表現，滬深兩市星期二低開低走，滬指跌超1.6%，深成指跌2.2%。

謝棟銘研判，這是中國證監會發布《關於加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若干意見》（簡稱“國九條”）後，股民擔心監管嚴格將導致大量小企業退市，促使對小企業股的拋售而引起的下跌。