分析：利率仍高企 重資產公司持守成本正上升 | 聯合早報

內在價值低於市價的情況在新加坡上市公司相當普遍，新加坡藍籌股有三分之一的股價低於賬面資產。

在利率仍然高企的背景下，分析師指出，重資產公司的持守成本正上升，而難以獲利的企業，只好脱售非核心或表現較差的資產。

較早之前，新加坡郵政（SingPost）3月19日宣佈計劃脱售部分非核心房地產和業務，包括估價近11億元的新郵政中心（Singpost Centre）。新加坡郵政董事會主席伊盛盟（Simon Israel）當時對媒體坦言，董事會認為目前的新郵政股價沒有適當地反映集團的內在價值。

問及其他新加坡上市公司是否與新加坡郵政遭遇同樣情況，FSMOne.com研究及投資組合管理部研究分析員陳秋伊向《聯合早報》解釋，市賬率（P/B，股價與賬面資產的比例）可以作為衡量上市公司的內在價值是否低於市價的關鍵指標。

她舉例説，截至星期二（4月16日）的數據顯示，30只海指成份股之中，11只的市賬率少過1倍，像香港置地（HongkongLand）的市賬率僅0.2倍，反映公司股價遠低於賬面資產，其他怡和系公司也面對同樣情況，母公司怡和控股（Jardine Matheson）和怡和合發（JardineC&C）的市賬率為0.35和0.93倍。

延伸閲讀

[報告：現金流充足公司 有望受益於長期高利率

](https://www.bdggg.com/2024/zaobao/news_2024_04_17_676658) 陳秋伊認為，當企業獲利能力面對挑戰時，便會選擇脱售非核心或表現較差的資產。譬如，宏利美國房地產投資信託（Manulife US REIT）的負債率去年超出監管規定的頂限。繼脱售亞利桑那州房產Park Place後，信託正積極關注脱售任何其他非核心資產，以釋放資本以降低負債率。

輝立證券研究分析師麥敏媚受訪時指出，利率處於較高水平，公司的持有成本正在上升。

公司重資產傳統思維 或拖累淨資產收益率和現金流

她分析，本地公司有重資產的傳統思維，許多公司擁有用於生產的固定資產，以及獲得租金收入和資本增值的房地產。然而，“這會拖累淨資產收益率和現金流，在利率上升的環境下情況會更糟。”

以遠東烏節（Far East Orchard）為例，截至去年12月底的每股淨資產值（NAV）為2.78元，顯著高於當前1元股價。

麥敏媚注意到，遠東烏節擁有待售房地產總值1億7070萬元，包括醫療商業房地產，這些資產對醫療保健業者具吸引力，若脱售將讓遠東烏節有更多資源來投資學生宿舍這個核心業務。