定睛細看 美國通脹數據實際上更糟 | 聯合早報

來源：彭博社

作者：Molly Smith、Christopher Condon

粗略一看，週五公佈的一項重要的美國通脹指標在3月持穩。但如果仔細看到小數點後兩位或三位數，你會發現它實際上有所回升。

這種差異很重要，因為個人消費支出價格指數(PCE)是美聯儲決策者青睞的通脹指標，最終將影響他們對何時降息的看法。

根據美國經濟分析局保留到小數點後一位數的數據，3月後不含食品和能源價格的核心PCE連續第二個月上漲0.3%。但是，更深入的分析會發現，升幅是從0.27%加快至0.32%，而且1月和2月的數據均有所上修。

這個差異從月度數據來看可能很小，但對作為美聯儲目標的年化數字的影響要大得多。舉例來説，月度漲幅0.25%和0.34%都會四捨五入為0.3%。但在12個月內，通脹率將分別是3.04%和4.16%。

安永首席經濟學家Gregory Daco表示，這些摺合年率的數據將對貨幣政策產生截然不同的重大影響，尤其是現在。

“美聯儲對數據的依賴程度如此之高，可以説過於專注於逐次制定政策，以至於每個報告都會被過度解讀，而且僅僅基於整體數據，” 他説。“對每一個數據的關注度越來越高，使得了解數據透露了什麼以及通脹的走向變得更加重要。”

最近的數據表明通脹充其量只是橫盤整理，也或許是再度回升。3月份核心PCE指數連續第二個月同比上漲2.8%。

但是週四發佈的報告顯示第一季度核心PCE從前一季度的2%躍升至3.7%。這高於經濟學家的預期並導致美國國債暴跌，因為交易員進一步推遲對降息時間的押注。週五公佈的3月數據符合預期之後，美國國債有所反彈。

經濟學家並不總是對通脹數據進行如此仔細的審視，FHN Financial首席經濟學家Chris Low説。Low已經從業35年，他和他的同事們從2022年末開始將PCE以及消費者價格指數——另一個受到密切關注的通脹指標——的預測精確到小數點後兩位數。他説這是CPI數據第一次變得比就業報告更重要。

雖然美聯儲的通脹目標基於PCE數據，但CPI也很重要，因為該數據要早幾周發佈，而且與通脹保值國債掛鈎。這意味着CPI精確到小數點後三位更重要，而PCE可以精確到小數點後兩位，Inflation Insights LLC的創始人Omair Sharif説。