分析：美聯儲延後減息打壓亞幣有利新加坡政府債券和國庫券收益率 | 聯合早報

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2024-05-06

因抑制通貨膨脹的“最後一哩路”陷入膠着，美國延後降息，美元維持強勢，亞洲貨幣預料將繼續承壓，估計要到第三季才復甦。不過，受訪分析師也指出，這對新加坡政府債券有利，已上修對新加坡政府債券（SGS）收益率的年底預測，也不排除國庫券收益率（T-bills）會上升。

美國聯邦儲備局上星期結束兩天會議後，一如市場所料，按兵不動。美聯儲聲明指出，近幾個月，朝向2％的通脹目標，缺乏更多進展。不過，美聯儲主席鮑威爾強調，接下來不會加息。

基於美聯儲的聲明和鮑威爾的發言，市場如今預測，美聯儲降息將從6月延後到9月，減幅從75個基點，收窄至50個基點。有的甚至預測，美聯儲今年不會降息。

分析師：須思考美聯儲今年不減息的可能性

大華銀行環球經濟與市場研究團隊在一份報告中説：“我們今年初以來預測美國國債收益率下滑、美元走弱，都是言之過早。投資者也開始思考，萬一美聯儲今年不減息，這將意味着什麼？”

如果美聯儲延至9月開始減息，團隊預測，疲軟的亞洲貨幣第三季才會開始復甦。　

[新加坡儲蓄債券10年平均利率升至3.33％

](https://www.bdggg.com/2024/zaobao/news_2024_05_03_679979) [美聯儲維持利率不變鮑威爾：通脹仍太高

](https://www.bdggg.com/2024/zaobao/news_2024_05_02_679792) 馬來亞銀行外匯研究也認為，美聯儲更長時間維持高利率，反映美元兑一籃子主要貨幣的美元指數，將至少維持在104的水平。未來幾季，亞洲貨幣復甦勢頭可能更温和。

今年以來，日元、泰銖和韓元兑美元跌最多，新元和人民幣相對平穩。日元兑美元下跌了7.8％、泰銖兑美元跌6.7％、韓元兑美元跌5.3％，以及人民幣兑美元跌1.95％。

新元兑美元今年來跌約2.2％。大華銀行指出，新加坡金融管理局至今沒有放寬貨幣政策，讓新元維持原有的緩慢升值步伐。即使美聯儲減息路徑不明朗，中東地緣政治情況多變，這仍有助支撐新元匯率。

利率更長時間保持在高位雖然不利亞幣，但對新加坡政府債券有利。

華僑銀行利率策略師張淑嫺接受《聯合早報》採訪時説：“如果美聯儲推遲降息的時間超出預期，我估計，新元利率將在更長一段時間內保持在高位。”

張淑嫺預測美聯儲延後至7月降息，今年共降息75個基點。她原先預測6月開始降息、降息幅度100個基點。不論如何，張淑嫺的預測都比市場普遍更樂觀。

她也預測，到了年底，兩年期新加坡政府債券（SGS）收益率下滑至2.8％，10年期降至3％。

大華研究團隊原先預測，10年期SGS收益率到了年底將降至3％，考慮到美聯儲延後降息，團隊將預測上修至3.15％。

新加坡儲蓄債券（SSB）利率和SGS收益率的走勢一致。金管局上星期四（5月2日）推出最新一批儲蓄債券，首年利率是3.26％、10年平均回報率3.3％，雙雙升至今年來最高。

至於國庫券，張淑嫺説：“國庫券截止收益率大多和新元利率走勢保持一致，而新元利率部分由美元利率決定。如果美元利率上揚，不排除國庫券收益率也會上升，但美國今年遲些時候放寬貨幣政策，長期趨勢還是下行的。”

金管局將在本星期四（9日）拍賣新一批六個月國庫券，上一批截止收益率是3.74％，而過去兩個月的收益率都維持在3.7％以上。