外匯市場已現美國大選之憂 在離岸人民幣期權交易方面尤為顯著 | 聯合早報

來源：彭博社

作者：George Lei

儘管距離美國大選日還有近六個月的時間，外匯市場已經開始體現出11月5日大選前後劇烈的外匯波動。

這種擔憂在離岸人民幣的期權交易中尤為明顯，美元/離岸人民幣六個月和三個月ATM隱含波動率之差連續第二天飆升。根據彭博彙編的數據，差值從上週五的0.73個百分點升至週二的1.20個百分點，為2011年該信息首次發佈以來的最大升幅。

交易員似乎已考慮到一種二元情境——唐納德·特朗普的成功當選可能導致波動率陡升，離岸人民幣遭到大規模拋售。這是2016年特朗普首次競選總統時的情景再現。

當時墨西哥比索是衡量外匯市場情緒的風向標，而特朗普的當選導致市場波動率飆升至逼近危機水平。這一次，人民幣可能會扮演當年墨西哥比索的角色，這讓期權交易員坐立難安。

如今覆蓋選舉日的六個月期權與8月到期的三個月期權波動率之差凸顯出投資者擔憂大選及其對匯率波動的潛在影響。就人民幣而言，期權定價表明政治風險似乎高企，這可能是因為特朗普過往有關潛在對中國商品徵收60%以上關税的言論。

花旗集團首席中國經濟學家餘向榮表示，“特朗普承諾的60%關税將令人望而卻步——從理論上講它可能會將所有中國產品擠出美國市場。”他在上個月發佈的一份研究報告中寫道，“在這種完全脱鈎的情況下，人民幣匯率可能會出現一些膝跳反應，並朝着7.7-8.3的方向移動。”

其他貨幣方面也顯現出緊張情緒，儘管沒有那麼明顯。週二墨西哥比索6個月和3個月隱含波動率之差為1個百分點，是上週五收盤水平的近四倍，但仍低於2024年高點。數據顯示歐元6個月和3個月波動率之差週二接近0.5個百分點，為2021年11月以來最高水平。

特朗普提出向所有進口商品徵收10%的關税，歐洲央行行長拉加德今年早些時候警告稱歐洲大陸應該為未來“潛在的關税”和“嚴苛的決定”做好準備。

摩根大通全球外匯策略聯席主管Meera Chandan表示，潛在的貿易衝突和關税持續構成重大風險。Chandan説：“過去一週我們一直建議戰術性削減美元多頭頭寸，但仍通過期權來維持美元多頭頭寸。”