經濟師：保護主義抬頭亞細安或成全球供應鏈重組受害者 | 聯合早報

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2024-05-22

亞細安在全球供應鏈重組的過程中受益，但在貿易保護主義抬頭的大背景下，亞細安也可能成為供應鏈重組的受害者。

馬來亞銀行宏觀經濟研究總監鄭寧星期二（5月21日）在“亞細安加三”宏觀經濟研究辦公室（AMRO）、新加坡經濟學會（ESS）和法國高等經濟學院（ESSEC）共同舉辦的一場研討會上，發表上述觀點。

鄭寧説，過去兩年，不論是尋求去風險的跨國公司，還是尋找海外藍海市場的中國電動車、電商公司，都在“中國加一”的策略下，把生產線從中國轉移到其他國家。

亞細安因為相對中立、人力成本較低、部分國家國內市場龐大，在這個過程中吸引了大量的外國直接投資（FDI）。

不過，鄭寧提醒，亞細安也可能成為這一過程的受害者。首先，隨着歐美國家對中國商品提高關税，中國可能轉而將這些產品賣到亞細安，進而擠佔亞細安市場，並帶來通貨緊縮的風險。

延伸閲讀

[IMF上調亞太經濟預測至4.5% 新加坡增速維持在2.1%

](https://www.bdggg.com/2024/zaobao/news_2024_05_01_679561) [受中國經濟放緩影響東南亞經濟增速明顯降低

](https://www.bdggg.com/2024/zaobao/news_2024_02_21_665458) 另外，發達國家已經注意到中國公司在亞細安建廠，完成最後包裝後再出口，例如美國商務部上週就宣佈，對柬埔寨、馬來西亞、泰國和越南的太陽能產品再次發起調查。

鄭寧説：“亞細安國家必須確保在生產過程中包含足夠的本地產出，才不至於陷入不同經濟大國之間的交火中。”

中國上週出台房地產刺激政策，全面下調購房首付比例，並由政府進場收購存量住房。AMRO高級經濟師許靜穎在研討會上説，AMRO有信心中國政府正在採取的措施足以支撐中國今年實現持續增長。

AMRO上月發佈2024年經濟展望報告，預計亞細安加三今年經濟增長為4.5%，並調高中國經濟預測至5.3%。

許靜穎説，AMRO對中國經濟的預測與國際貨幣基金組織和亞洲開發銀行都不同，這是因為AMRO的預測是基於中國房地產行業的調整，並認為中國房地產行業增長正在趨於穩定。

鄭寧則認為，應該從細節中分析這一輪刺激政策。她認為，購房者不太可能對首付下調五個百分點作出很大反應，因為會在此時購房的是原本無法支付首付的購房者，因此邊際效應有限。

對於中國央行將推出的3000億元（人民幣，下同，569億新元）保障性住房再貸款，鄭寧説，這筆貸款數額看似不少，但實際僅佔中國目前約2000萬套存量住房價值的1%。她預計，可能需要近10萬億貸款才能將住房存量恢復到冠病疫情前的水平。

另外，關於中國官方“酌情以合理價格收購部分商品房”的説法，鄭寧分析，這可能會降低存量住房的市場價值，並導致更多房產成為負資產。

她説：“從本質上講，中國人不會因為房產成為負資產而放棄還貸。如果他們繼續還貸，這又將抑制中國未來的消費前景。”