發行可轉債好處明顯 中國或有更多科技公司仿效阿里與京東 | 聯合早報

來源：彭博社

作者：Filipe Pacheco、Sarah Zheng

在阿里巴巴和京東通過發行可轉債總計籌資65億美元（87億新元）之後，可能會有更多中國科技公司轉向可轉債。

阿里巴巴上週發行了45億美元可換股債券，規模創下亞洲公司美元可轉債最高紀錄，其中部分所得將用於回購股票。在此之前，阿里的競爭對手京東發行了20億美元可轉債，該公司也有股份回購計劃。

彭博行業研究分析師Cecilia Chan在報告中寫道，“其他中國互聯網巨頭可能會效仿並利用融資成本較低來填補股票回購和海外投資造成的現金流出”，當前中國股票的估值仍然較低，而且市場人氣正在向積極方向發展。

去年11月美團董事會決定回購不超過10億美元股票。百度在2023年2月公佈了50億美元股票回購計劃。此前一年，網易披露了類似金額的回購計劃，有效期長達三年。

高利率環境下，發行可轉債比普通債券更有吸引力，特別是對於需要外匯但大部分收入來自國內的公司而言。

阿里巴巴就是一個例子，主攻國內市場的淘寶和天貓對阿里的收入貢獻最大。鑑於中國嚴格的外匯管制限制了資金向境外自由轉移的能力，因此確保回購所需的海外資金對阿里是一項挑戰。

京東和阿里巴巴的淨現金與市值之比很高，因此他們會選擇發行此類債券。百度等其他處境類似的公司可能也會效仿。

“提高資本回報率是估值被低估的中國科技公司今年一個趨勢，相比派息，回購股票更受他們青睞，”Union Bancaire Privee的董事總經理Vey-Sern Ling表示。“可轉債提供了比普通債券更便宜的融資選擇”。

大華繼顯分析師Julia Pan表示，美團、網易和拼多多是發行可轉債的潛在企業。

她認為，“其他有股票回購和派息計劃的公司可能也會轉向債券市場融資以提高股東回報”。