台灣壽險業發行次債規模創紀錄 利率甜蜜但潛在風險提升 | 聯合早報

來源：彭博社

台灣的人壽保險公司正在發行數量空前的次順位債券，因為他們急於在最後期限前改善財務狀況，以充實資本，這給投資者帶來了更多潛在風險。

根據彭博彙編數據，2024年迄今，台灣七家主要保險公司已經售出了24億美元（32億新元）的次順位債券，勢將錄得上半年同期最高紀錄。從保險公司已公佈計劃看，目前全年發行規模已達創紀錄的1580億新台幣（66億新元）。次順位債意味着一旦發行機構發生破產，次債持有人在資產要求權方面落後於其他債務持有人。

在新的會計制度於2026年接軌之前，台灣人壽保險公司將努力累積資本，以達到更高的財務標準，因此長期次級債券已成為一個受青睞的籌資管道。去年4月，保險公司才獲准發行期限超過10年的此類債券。絕大多數次債為台幣計價，部分為美元計價。

“我們預計台灣保險公司將繼續發行次順位債，以提高其資本充足率，2024年和2025年的發行量可能會保持在較高水準。”惠譽國際評等有限公司駐香港高級董事Terrence Wong表示。

事實證明，壽險次順位債券很受投資者歡迎，因為它們的收益率普遍高於長期以來在台灣固定收益市場占主導地位的低收益率產品。購買者包括政府基金和金融機構等傳統投資者，以及以往較少投資壽險次債的非金融公司與高資產客户 。

利率誘人

國泰人壽發行的10年期次順位債券的年收益率為3.7%，比同年限的政府公債利率高出約兩個百分點。

“這些次債的收益率確實很有吸引力，因為以台幣計價的固定收益產品的收益率很少超過3%。 ”羣益金鼎證券債市交易員Tommy Gu表示，“壽險公司也可能面臨一定的壓力，需要用更高的收益率來確保買氣。 ”

根據交易所文件顯示，投資次順位債的非金融企業包括筆記本電腦製造商宏碁股份有限公司和生物醫藥公司長聖國際生技股份有限公司。

儘管次順債廣受市場青睞，但以當地貨幣發行的次債流動性相對較弱，為潛在風險之一。

中華信評金融服務評等部資深副總經理張書評説，台灣的大多數債券持有者傾向於購買並持有，如果持有者在到期前出售可能會出現折價。同時，他認為，類似於瑞信額外一級資本（AT1）債券被“完全減記”的情況，不太可能發生，因為大多數本地銀行資本實力相對雄厚。