勒龐勢力的崛起 將使法國債市陷入多年的痛苦當中 | 聯合早報

來源：彭博社

債券投資者未來幾年或將提高對法國政府債券的利率要求，政權更迭可能對歐洲第二大經濟體產生深遠影響。

即使勒龐的國民聯盟在即將舉行的投票中未能獲得絕對多數，但蘇黎世保險和Neuberger Berman表示，市場購買法國國債時會繼續要求更高的收益率。法國興業銀行等其他機構預計，政局不明朗對債券的壓力將持續到2027年總統大選。

自馬克龍決定提前舉行議會選舉以來，法國較德國的10年期國債收益率差已上漲超過30個基點，目前已穩定在略低於80個基點的水平，上一次達到這一水平還是十多年前歐元區主權債務危機期間。

蘇黎世保險首席市場策略師Guy Miller表示，“我只是認為法國債券的利差不會再回到過去水平。”

市場重新定價的驅動因素有兩個。勒龐領導的國民聯盟在民調中遙遙領先，儘管法國債務負擔方面的擔憂與日俱增，但國民聯盟還是推崇耗費資金的一些預算措施。不過最近幾天該政黨一些承諾有所收斂，以便在經濟問題上獲得更多支持。

另一因素是市場的擔心，至少在一定程度上擔心極右翼勢力的崛起會破壞與歐盟的關係，有朝一日對歐元區的生存構成挑戰。

法國債券收益率是否可能穩定在較高水平對經濟有着深遠影響。法國財政部估算，發債成本增加，將使政府每年多花費8億歐元（8.59億美元）。如果這種水平持續下去，五年後每年的成本將增加約40億至50億歐元，十年後將增加90億至100億歐元。

法國興業銀行警告稱，即使馬克龍的政黨在未來幾周意外獲得議會多數席位，這種風險溢價也可能會持續下去。極右翼勢力增強，仍可能使立法過程複雜化並阻礙改革。

即使在市場的“最佳情景”，即馬克龍政黨佔據多數的情況下，“法國債券的特殊溢價可能會縮小，但不會完全消失，”法國興業銀行利率策略主管Adam Kurpiel表示。

他補充道，在這種情況下，法國較德國的利差可能收窄，但不會低於50-55個基點，而如果國民聯盟獲勝，利差可能會在75-90個基點區域找到新的平衡。