彭博：三中全會或觸及技術創新、土地、財税改革等議題 | 聯合早報

來源：彭博社

中共高層本月將齊聚一堂，出席中國政治日曆上最重要的會議之一，可能涵蓋從芯片技術到土地以及財税改革等議題。但外界預期，過去常見的重大政策轉向這次不會出現。

三中全會將在北京召開，出席人士約為400名政府高層、軍方首長、省級領導和學者，以引領政治和經濟進程。但今年能否出台一些重振市場情緒的重大改革，投資人未抱持太大期望。過去幾周，大量官方新聞稿、文章和官媒評論反倒表明，是要強化國家主席習近平的長期目標。

MSCI中國股指上週自高點下跌10%，一個彭博中國開發商指數較5月高點下跌近30%。在針對國內經濟和未來出台更多支持措施的悲觀氣氛中，中國10年期國債收益率週一跌至歷史低點。

abrdn投資總監Xin-Yao Ng説，外界預期不高，所以也不認為會有太多失望；Ng沒有信心押注會出台任何重大刺激措施。

中共中央政治局上週四召開會議，決定中央委員會第三次全體會議於7月15日至18日召開，宣佈將把《中共中央關於進一步全面深化改革、推進中國式現代化的決定》稿，提請三中全會審議。目標是到2035年全面建成高水平社會主義市場經濟體制。

摩根大通的Haibin Zhu等經濟學家上週在報告指出，過去幾十年來，三中全會的政策創新總是與最高領導層的更迭同時發生。他們寫道，這次情況有所不同。

然而，關於創新驅動的增長、防範風險和共同富裕的理念將如何在未來幾個月影響官方決策，可能會有寶貴的徵兆。任何有關解決經濟難題（例如房地產低迷、地方政府財政壓力和內需疲軟）的暗示都會影響市場。

以下是交易員和分析師預計三中全會將闡明的主要政策：

供應鏈安全

隨着美國及其盟國加強對尖端半導體等關鍵產品出口到中國的禁令，中國一直設法在核心技術上有所突破，以確保供應鏈安全。北京也將技術創新視為新的長期增長引擎，有助於擺脱以往由債務驅動的基建投資模式。

近年來，科技自給自足和產業現代化在政府和黨的主要文件中都被列為重要的任務清單，以推動習近平高質量發展的概念。一篇6月份發表在黨媒《求是》的文章中，中央財辦分管日常工作的副主任韓文秀指出，要“深化教育科技人才體制機制改革，促進創新發展，加速建立現代化產業體系”。

摩根士丹利的Robin Xing等經濟學家在6月26日的一份報告中寫道，這次全會可能會維持近年來形成的經濟框架：優先考慮供應鏈自給自足和技術創新方面的瓶頸。

城鎮化與農村改革

儘管經歷了數十年的擴張，但中國總人口僅66%住在城市，許多發達國家的比例則是高於80%。這意味着城鎮化仍將是經濟增長的關鍵驅動力，政府需要解決城鎮化過程中產生的一系列問題。

在習近平推動共同富裕下，更多農民進城務工，強化了擴大社會安全網和公共服務的必要性。這將需要進一步放寬與户口系統相關的限制。

農村土地改革(在先前的三中全會曾討論過)可能會加快步伐。摩根大通分析師在報告中寫道，允許農村住房交易將釋放資金來資助公共住房和社會保障網絡，家庭和地方政府可以分享土地改革增值帶來的收入。

這些措施符合當局讓市場在資源分配中發揮關鍵作用的目標。若能成功推出，還可以逐漸提高消費者的消費能力，以幫助經濟再平衡。

財政/税改

幾十年來，刺激增長的基礎設施支出大部分是由中國地方政府承擔。在導致省級的債務大舉堆積之後，或難以為繼，樓市低迷又使情況變本加厲。

經濟學家一直呼籲，中央政府加大財政支出力度以扶持經濟，並調整税收制度，為地方當局提供更永續的收入。中國領導人12月在中央經濟工作會議上表示，“要謀劃新一輪財税體制改革”，外界預期，三中全會可能會公佈相關細節。

有人預計，將出台消費税改革，擴大地方政府的收入來源，並進一步改革增值税(中國最大的税收來源)。

高盛的Lisheng Wang等經濟學家表示，從長遠來看，可能會廣泛地徵收房產税和遺產税，國有企業可能會進行更多的利潤轉移和股息支付。他們在6月27日的一份報告中寫道，考慮到中國復甦和信心重建的步伐，實施此類措施時應謹而慎之。