UBP：美總統選舉短期利好全球股市明年或現債務問題 | 聯合早報

zaobao

2024-07-12

隨着美國總統選舉逐步逼近，股市預計將受益於美國的財政政策，但明年債務高企或帶來更高風險。

瑞士私人銀行UBP集團首席策略師韋立民（Norman Villamin）日前在該行媒體招待會上預計，美國政府在夏季或會對經濟注入多達5000億美元，更高的流動性將利好全球股市。

他解釋説，當現任政府對來臨選舉的勝算較低時，一般會擴大財政支出。美國總統拜登與前總統特朗普在6月27日進行電視辯論前，勝算已不高，辯論後則劣勢加劇。因此拜登政府或在夏季注入更高流動性，間接惠及股市。

更高流動性之所以會惠及股市，是因為當更多資金注入經濟系統時，公司盈利一般會獲得提升。行業方面，科技股與非科技股的表現差距預計將會收窄，因此投資者將看到更多科技股以外的投資機會。

韋立民強調，這並非表示科技股表現正在變差，而是因為科技股的盈利增長率基數較高，同比上升約50%，未來保持這個增速或有難度。到了年尾，科技股增長率預計放緩介於15%至20%。反之，非科技股盈利去年大部分時間都在收窄，但預計將開始回升，增長率可達10%至15%。

延伸閲讀

[全球股市上季普遍收高股息持續增長

](https://www.bdggg.com/2024/zaobao/news_2024_06_16_687015) [去年總回報率107% 美股“七巨頭”木龍年再創佳績？

](https://www.bdggg.com/2024/zaobao/news_2024_02_12_663602) 儘管如此，投資者不應該就此放棄科技股。雖然有不少人認為科技巨頭的股價很貴，但它們通過股票回購等方式，未來仍然可以取得可觀的盈利增長，帶動股價上揚。

當盈利增長得到改善時，儘管以市盈率（P/E）作為衡量的估值倍數保持不變，股價仍會上漲。這是因為在市盈率不變的情況下，股價必須提升，才能反映出未來更高的每股盈利（EPS）。

韋立民觀察到，當科技巨頭市盈率低於30倍，並且對比標普500（S&P 500）指數估值溢價低於10倍時，過去次年回報平均高於30%。在這裏，所觀察的科技巨頭包括Alphabet、亞馬遜（Amazon）、蘋果（Apple）、Meta Platforms，以及微軟（Microsoft）。

韋立民也提醒，美國國會預算辦公室（Congressional Budget Office，簡稱CBO）今年2月預計2024財年聯邦預算赤字為1萬6000億美元。然而到了6月，這個預測被調高至1萬9000億美元。

赤字擴大的主要來源有二，除了總統選舉前，為提高選民支持的財政支出，還包括烏克蘭和以色列兩地的援助支出。此外，在去年6月被暫停的美國債務上限，也將在明年1月恢復生效。這些因素為美國明年的債務可持續性構成隱憂。

在債務風險高的情景下，“抗通脹債券”（Treasury Inflation-Protected Securities，簡稱TIPS）和黃金可成為潛在避險投資。

中國股市方面，韋立民説，目前正處於結構性改革階段的當地股市或將在今年下半年回彈。他提出，從過去經驗可以觀察到，當全球經濟好轉時，即便是正經歷結構性改革地區的股市，也可獲得週期性反彈。