基金表現成敗全看英偉達股票？ | 聯合早報

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2024-07-18

數據顯示，是否持有英偉達股票，成了基金今年上半年表現成敗的主因。分析師認為，隨着少數幾隻股主導美國股市，基金的集中風險越來越高。而在新加坡，基金的集中風險主要體現在銀行股。

晨星公司（Morningstar）的數據顯示，持有晶片巨頭英偉達（Nvidia）股票的主動管理型美國股票基金，今年前六個月平均上漲16.3%，而不持有英偉達股票的基金平均回報率僅5.7%。

更有一隻單一股票槓桿交易所掛牌基金（single-stock leveraged ETF）The GraniteShares 2x Long Nvidia Daily ETF，今年來大漲超過四倍，吸引近30億美元（40億新元）流入，遠超去年全年的1億8400萬美元，目前資產管理規模達54億美元。

在人工智能熱潮的推動下，英偉達的股價2023年以來上漲約785%，單在今年就上漲約160%。今年6月，英偉達一度成為全球市值最高的公司，超越了微軟（Microsoft）。今年來標準普爾500指數上漲17%，英偉達貢獻了三分之一的漲幅。

晨星提供給《聯合早報》的數據顯示，亞洲（不包括日本）有226個主動管理型基金持有英偉達股票，平均權重為5.15%，最高的達26.79%。2021年底只有82個主動管理型基金持有英偉達股，平均權重3.54%，最高為9.65%。

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根據美國銀行的研究，晶片製造商博通（Broadcom）也正吸引更多基金經理的注意力。6月份，45.8%的主動管理基金持有博通股票，比5月的44.9%高，去年6月這個比率只有28.7%。

基金持有大量單一股票有多種原因，包括追求回報率、跟蹤股票在基金基準指數中的權重等。一般上，當一些股票漲幅太大時，基金經理可能會重新配置，減小對某隻股或領域的曝險。

晨星高級分析師香農（Jack Shannon）接受《聯合早報》訪問時説，多年來投資集中一直是個問題，包括蘋果、微軟、亞馬遜、Alphabet和Meta，Nvidia的出現無疑是雪上加霜。

在過去一年，大型增長型基金經理實際上一直在淨賣出英偉達。不過英偉達股價大幅上漲，使得他們在英偉達的投資價值增長。

香農指出，和去年6月相比，大型增長型基金經理持有的英偉達股票數量其實減少2%。雖然有更多基金持有英偉達，但現有持股基金似乎正在削減股份，將持股保持在監管或招股説明書規定的上限以內。

美國銀行分析師安雅（Vivek Arya）發現，英偉達和其他高持有度的晶片股票，在基金的權重仍然普遍低於它們在標普500指數的權重。例如，雖然68.4%的主動管理基金持有英偉達股，但6月份的相對權重為0.99倍（在基金權重除以在指數權重），比一年前的1.08倍低。

財務規劃公司Providend研究分析師林俊雄受訪時説，新加坡的基金也有類似投資集中的情況，但主要在金融股，海峽時報指數（STI）三大銀行的權重幾乎佔50%。這個集中度與標普500指數的科技股比重相近，尤其是英偉達和其他人工智能股票。

FSMOne.com研究部投資組合經理曾德均説，當某隻股票股價長期上漲時，一些基金就會面臨投資集中問題。例如2024年3月，VanEck半導體ETF對英偉達的曝險一度達到26%，超過20%的上限。

林俊雄認為，這樣的集中度可能是個問題，它使得投資易受特定行業風險的衝擊。如果新加坡的銀行業或美國的科技行業面臨衰退，投資可能會出現大幅波動和下跌。

市面上許多基金紛紛選擇“贏家股”。“這可能會造成多元化投資的錯覺，即使投資者分散投資於各種基金，但如果這些基金重疊持有優勢股票，他們仍可能面臨集中風險。”

香農指出，投資一個追捧熱門股票的基金可能會在幾年內奏效，但熱潮總會退去。