中國低利率環境帶火熊貓債 非中資背景發行人融資規模已超去年全年 | 聯合早報

來源：彭博社

隨着中國境內債市融資成本節節走低，熊貓債市場今年迎來發行熱潮，並吸引一些全球跨國公司躋身發行人之列，為這個傳統上由中資離岸實體主導的市場，帶來了更多國際化元素。

熊貓債這一供境外發行人在中國境內人民幣債市融資的品種今年供需兩旺。彭博彙總數據顯示，境內交易所及銀行間債市今年累計發行熊貓債至星期二（7月23日）已達1225億元（人民幣，下同，226億新元），同比增長近五成；其中⾮中資實控的主體發行370億元，已超越去年全年，勢創2005年彭博有數據以來新高。

中國境內人民幣債市融資成本目前遠低於境外美元債市場，吸引了拜耳、巴斯夫、香格里拉等知名跨國公司今年首次進入在岸市場發行人民幣債券；德意志銀行、寶馬、加拿大國民銀行等則連續第二年利用熊貓債市場籌資。

“今年熊貓債在國際公司發行人中越來越受歡迎，”德意志銀行中國債務資本市場主管方中睿對彭博新聞社表示，“許多國際公司一直在研究如何在中國進行實際投資，建立一席之地，並認真思考如何利用在岸資本市場為這些業務融資，然後進行業務擴張。”

當前美聯儲利率仍維持高位，降息開啓的時機和節奏尚不明晰。隨着中國央行週一再度下調政策利率，債市對未來維持低利率環境的預期濃厚。在中美利差明顯的環境下，多元化主體有望繼續湧入中國境內市場發債以鎖定成本優勢。

彭博彙總數據顯示，今年以來整個熊貓債市場的發行利率中樞降低至2.44%，其中10家非中資主體的平均融資成本為2.47%，兩者均大幅低於去年併為彭博2005年有數據以來最低。

方中睿預測，今年熊貓債市場的發行規模將創下新高，下半年的供給量有望比肩今年前六個月。他指出有更多金融機構計劃在未來兩個月發行熊貓債，但未透露具體發行主體。

全市場來看，中國當前的低利率環境也為境內企業壓降融資成本提供了良好契機。數據顯示，今年以來境內信用債平均發行利率約在2.68%，較去年全年水平降逾100個基點，創出1996年有數據以來新低。

中國央行本週的降息行動鞏固了人民幣債市的低利率預期，中債三年期AAA級企業債收益率隨後刷新紀錄低點至2.06%下方。 反觀美聯儲官員儘管有在9月降息的考慮，但降息行動落地還沒到板上釘釘的地步。