中國央行一週內再意外降息分析：加大力度提振實體經濟 | 聯合早報

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2024-07-26

繼三天前下調多項政策利率後，中國央行本週再度出人意料地大幅下調中期借貸便利（MLF）利率。分析認為，此舉凸顯央行加大貨幣政策力度刺激經濟，引導資金流向實體經濟。

中國人民銀行星期四（7月25日）發文告指出，為維護月末銀行系統流動性合理充裕，央行以利率招標方式開展2000億元（人民幣，370億新元）MLF操作，中標利率為2.30%，較此前下降20個基點。

本次MLF利率下調，與央行星期一（22日）下調七天期逆回購利率10個基點相呼應，兩者均為自去年8月以來首次調整。此外，這也是中國央行打破每月15日開展一次MLF操作的慣例，同月內連續兩次進行MLF操作。

中國官媒新華財經引述業內人士稱，央行本次增開MLF操作滿足了金融機構的中長期資金需求；採用利率招標方式，也更能反映資金供需狀況。

不過，澳新銀行高級策略師邢兆鵬認為，MLF利率下調“基本上是對股市大幅下跌的反應”。

延伸閲讀

[政策希望破滅中國股市遭遇1月以來最嚴重跌幅

](https://www.bdggg.com/2024/zaobao/news_2024_07_23_696128) 中國央行星期一宣佈下調貸款市場報價利率（LPR）等關鍵政策利率後，中國股市並未出現顯著拉昇。A股三大股指過去三天波動走低，截至星期四收盤，深證成指和創業板指本週跌幅接近5%。

銀河證券前首席經濟師左小蕾接受《聯合早報》採訪時説，中國上半年經濟增速雖然達到了5%增長目標，但銀行似乎仍未面臨大量的貸款需求。

左小蕾指出，從貨幣政策的角度，央行能做的一是釋放更多資金，向市場注入更多流動性，再來就是下調利率，降低企業貸款成本，鼓勵資金流向實體經濟。

在當前內需不足、出口外貿承壓的背景下，企業對貸款更為審慎。左小蕾説，央行給企業的支持，就是“把邊際收益率貢獻出來”，企業的貸款成本降低20個基點，利潤率就可能改善20個基點。

中國央行本次MLF操作安排在LPR報價之後，也被解讀為進一步淡化MLF的政策利率色彩，表明中標利率變動不具有政策信號含義。

中國人民銀行行長潘功勝上月在陸家嘴論壇上曾提出，要淡化七天期逆回購操作以外其他工具的政策利率色彩。

LPR往往與MLF掛鈎，而本月15日MLF保持不變，一週後LPR隨七天期逆回購利率等幅下行，顯示LPR轉向更多參考短期政策利率。

伴隨各項政策利率走低，中國工商銀行、農業銀行、建設銀行等多家國有和商業銀行星期四（25日）下調存款利率，以維持淨利差。

其中，活期存款下調0.05個百分點至0.15%，一年期定期存款利率下調0.1個百分點至1.35%，二年期及以上定期存款利率下調0.2個百分點，二年期、三年期、五年期利率為別為1.45%、1.75%、1.8%。截至今年3月底，中國銀行淨息差已降至1.54%的歷史低位。