中國債市動盪 央行與債市投資者博弈升級 | 聯合早報

中國投資者追捧債券導致債券收益率下降，中國央行大舉干預，以阻止中國國債收益率暴跌。

中國債券市場，尤其是長期國債市場今年以來持續火熱，中國央行多次向市場喊話，警告不要炒作債市，甚至表明搶國債基本上就是“唱空經濟”。

路透社報道稱，但市場投資者仍然湧向國債，遠離波動的股市和低迷的房地產市場，引起中國央行擔憂。

據財聯社，中國央行在過去一週通過指導大行賣出各類中長期（10年期到7年、5年期）國債，並決定自2020年以來首次選擇不向金融市場注入任何短期現金，收緊流動性以限制槓桿率，穩定債券價格。

監管幹預加上官媒發聲，債券價格下跌，國債利率尤其是10年期國債利率明顯上行，長端國債快速下行的勢頭得到一定壓制。債券的價格與利率成反比。

本週中國多期限國債收益率繼續上升。星期一（8月12日）早間10年期國債活躍券收益率一度攀升5個基點，達到了2.25%，創下2月份以來最大單日漲幅。

中國央行今年以來多次干預以控制債券牛市。央行一方面擔憂追逐國債的行為可能導致泡沫風險，從而破壞市場穩定，另一方面債券收益率的下跌也使央行穩定人民幣匯率、控制資產外流帶來更大挑戰。

央行主管媒體《金融時報》7月曾發文，批評瘋搶國債現象，警告市場不要炒作意味濃厚，甚至説搶國債就是做空中國經濟。

文章稱，機構瘋搶國債，等於預期以後利率越來越低，説不定像日本那樣進入長期低利率時代，基本上就是在唱空人民幣，也是在做空中國經濟，加大了資金流出壓力。

但一位要求匿名的債券基金經理對路透社表示，儘管政府採取了前所未有的措施來降温炙熱的國債市場並遏制收益率的下跌，他仍然看多債市，一方面因為並未看到樂觀的經濟前景，另一方面在競爭壓力下，他所在的機構也必須創造回報。

路透社也引述美國經濟研究所（AIER）經濟學家楊克（Ryan Yonk）表示，中國的金融市場，包括債券市場，都受到自上而下的監管，但隨着經濟復甦腳步蹣跚，中國官員對市場金融市場方面保持密切控制的困難越來越大。他認為政府可能會採取更多的干預措施。

這些措施雖然旨在穩定市場，但可能會引發市場對政府幹預的擔憂或反感，進一步影響市場的穩定性。