面臨多重挑戰分析師對多隻種植股維持中性評級 | 聯合早報

zaobao

2024-08-20

儘管棕櫚油價格持續保持高位，但由於種植商面臨成本上升、產量下降，以及土地擴展受限等挑戰，分析師對新加坡多隻種植股的評級維持在“中性”水平。

新加坡興業銀行近日發佈的一份研究報告指出，雖然原棕油（CPO）價格已攀升至10年來的高位，但原棕油價格走勢並非種植商所能掌控。為了提升盈利能力，種植商不僅需要通過業務多樣化來增加收益，還必須藉助科技來提高種植利潤，並注重可持續發展。

在業務多樣化方面，有些種植商已涉足房地產、手套製造和養殖等行業。近年來，除了生產木材和化肥外，使用棕櫚油廢料等可持續發展業務也開始盛行。不過，除了房地產行業外，其他業務對企業的盈利貢獻始終有限。

為提高盈利，分析師建議，種植商可考慮利用土地發展數據中心或可再生能源。其中，太陽能每年每公頃的盈利能力有望達到油棕的26倍。

延伸閲讀

[棕櫚油價前景良好種植股價有望攀升

](https://www.bdggg.com/2024/zaobao/news_2024_07_16_694710) 此外，種植商還需要加大機械化以提高效率，減少對勞動力的依賴。同時，增加對高產量低成本優質幼苗的研發，並更加重視環境、社會和治理（ESG），以從中獲得溢價。

報告顯示，隨着油棕種植面積的限制，原棕油近年產量疲軟。其中，馬來西亞的棕櫚油產量在2007年至2008年達到頂峯後就一直下降。印度尼西亞棕櫚油產量雖還在增長，但由於樹木老化，增長幅度放緩。

例如根據馬來西亞棕油局（MPOB）的數據，由於馬來西亞的油棕往往較老，重新種植量從2020年的16萬公頃，在2022年放緩至10萬公頃。一般來説，每年重新種植率應為總種植面積的4%至5%，但在馬來西亞，2014年至2023年期間的重新種植率走低，只達1.8%。

就個股來看，金光農業資源（Golden Agri Resources）和布米達馬農業（Bumitama Agri）作為印尼的上游種植園企業，不太容易靠下游投資使其收益多樣化。不過，這些公司可通過提高機械化水平，使種植園每公頃利潤增加。因為，原棕油價格變動和產量是影響公司收益的關鍵。

相比之下，益資源（First Resources）和豐益國際（Wilmar International）的業務則較多元。

前者因涉及棕櫚油的上下游業務，所以公司有望通過進一步擴大下游投資實現收益多元化。但公司若要提高每公頃利潤，還有很多工作要做。除價格和產量外，公司在下游加工行業競爭力也會對公司盈利產生影響。

後者擁有500多家制造廠，分銷網絡覆蓋中國、印度和印尼等約50個國家。除棕櫚外，大豆和糖也是公司的主要大宗商品業務。不過，當公司的一個或多個部門表現不佳時，將會拖累整體業務盈利。預計公司在收益顯著好轉前，估值可能會繼續承壓。

展望未來，分析師認為，油棕園的重新種植和極端氣候會導致產量繼續下降。但長期來看，隨着全球人口增長和供應緊張，原棕油價格有望繼續上漲。