經濟學家管濤：要提防人民幣快速大幅升值風險 | 聯合早報

人民幣回到年初以來高位，中銀證券全球首席經濟學家管濤認為，人民幣貶值預期尚未根本扭轉，但也要提防快速大幅升值的風險。

據彭博社星期三（8月21日）報道，管濤在北京受訪時表示，目前基準情形是美聯儲因美國經濟放緩開始做出預防式降息，這將有利於人民幣匯率穩定，而若出現市場打消單邊預期的情況，利差交易反向平倉一旦發生，就會出現很快的升值。

彭博社星期二（20日）援引知情人士稱，中國外匯管理部門密切關注企業如何應對匯率波動，瞭解出口企業結匯情況和觸發結匯的條件等，上週以來至少三家中資大行的省級分行收到外匯局的調查要求，對轄內重點企業客户進行摸底。

管濤認為，中國前期的大規模貿易順差形成的結匯不多，企業手頭持有非常可觀的外匯頭寸，同時前期做空人民幣的套息交易也較為擁擠，目前出口商結匯意願有所鬆動，更多是交易層面隨日元反彈出現的變化，人民幣貶值預期還沒有根本扭轉。他指出，一旦單邊預期出現波動，就可能觸發大幅快速升值行情。

如果快速大幅升值再現，他認為監管應會讓市場發揮作用、容忍一波升值，若跨境資金轉為流入，流出方向的管理政策可能更加積極。

管濤還提到，未來仍有諸多不確定性，美國經濟不着陸或硬着陸的風險仍不能排除，且美國大選進程的意外情形，也都可能對匯率和跨境資金流動帶來新的衝擊。

人民幣貶值壓力的減輕有利於中國貨幣政策後續寬鬆，但這並非決定性因素。管濤説，中國作為大型開放經濟體，貨幣政策要以穩增長為首要目標，前期未做出大幅寬鬆固然有穩匯率的考慮，但主要原因還是淨息差和有效融資需求的問題。

即使美聯儲開始降息、進一步打開中國貨幣政策空間，管濤認為是否降息也要視自身需要，“不能説它打開了我們就要降息，我們不一定要跟着美聯儲走”。他建議，當前更應通過放鬆政府發債的使用範圍，來促進財政政策發力，同時儘快出清各行業風險、促進風險的收斂。

管濤2015年前在外匯局任職，2020年至今任中銀證券全球首席經濟學家。