人民幣中間價逾一年來首次弱於市場預測 監管或開始關注匯率升值風險 | 聯合早報

來源：彭博社

隨着美元走弱，人民幣看漲預期逐步積聚，監管的關注點或許已經從貶值風險轉為升值風險，週三中間價逾一年來首次弱於彭博統計的市場預期均值。

週三人民幣兑美元中間價報7.1307，較彭博調查的預測均值偏弱7個點，為2023年6月21日來首次弱於市場預期。中間價發佈後離岸人民幣擴大跌幅，在岸開盤後亦自去年末以來高點迅速走低，尾盤時段日元下跌帶動美元反彈，境內外人民幣均在7.13弱方交投。

在美國通脹放緩、就業數據不佳的背景下，市場對於美聯儲9月將降息的預期愈發穩固，不確定的只在於降息幅度。美國週三將公佈截至3月一年的非農就業人數初步修正數據，華爾街普遍預期將大幅下修，令美元指數隔夜承壓走軟，跌破102關口至去年12月來新低。而日本央行對於繼續加息的考慮也讓日元近期保持強勢，為包括人民幣在內的亞幣上漲帶來助攻。

儘管8月以來人民幣走勢震盪，漲幅低於多數亞幣，但看漲預期正在逐漸積累。據交易員稱，倫敦和紐約的對沖基金正在買入美元/離岸人民幣看跌期權。

“中國央行已經在通過中間價來引導人民幣不要過於強勢，”渣打銀行中國宏觀策略主管劉潔在採訪中指出，近期人民幣走勢將主要取決於美元，不過可能會跑輸一籃子貨幣，預計年底人民幣將在7.0-7.1之間交投。

她同時認為，監管層對中國出口商的大量美元待結匯頭寸有所擔憂，一旦這些頭寸結匯會導致人民幣迅速升值。如果這種情況出現，監管層可能會採取進一步行動，比如取消在岸人民幣遠期售匯20%的風險準備金，或者提高外幣存款準備金率。

中國央行在2022年9月為了緩解當時的人民幣貶值壓力，將遠期售滙業務的外匯風險準備金率從零提高至20%，當年也兩次下調外匯存款準備金率來釋放更多美元流動性。這兩項工具在過去數年來經常隨着外匯形勢的變化而調整，幫助維穩匯率。

監管對於匯率過快升值的擔憂已經有跡可循。據彭博週二報道，中國外匯管理部門據悉正密切關注企業如何應對匯率波動，瞭解出口企業結匯情況和觸發結匯的條件等。

據澳新銀行測算，中國出口商在過去兩年半來積累了約4300億美元的外匯收入未結匯，大部分留存在離岸市場。這些外匯一旦開始大規模結匯，很有可能引領一波人民幣升值。其亞洲研究主管Khoon Goh認為，儘管在未來一段時間內美國利率還將高於中國利率，但從現在起出口商的行為將由中美利差收窄和美元走弱的預期驅動。

中銀證券全球首席經濟學家管濤也認為，受國際市場波動等影響，人民幣存在因出口商結匯和套息交易平倉而快速大幅升值的可能性。如果快速大幅升值再現，他認為監管應會讓市場發揮作用、容忍一波升值，若跨境資金轉為流入，流出方向的管理政策可能更加積極。

不過更多的分析師認為，當前人民幣並不具備大幅升值的基礎。

“儘管出口商結匯和季節性因素對人民幣有支撐，但考慮到中國的經濟基本面和年底美國大選的不確定性，我們對人民幣的走勢保持謹慎。”瑞穗銀行亞洲首席外匯策略師張建泰在採訪中稱。