全球市場動盪影響本地股市 | 聯合早報

新加坡獨立59週年，本月全國各地舉辦國慶慶祝活動，這種興奮情緒會蔓延至股市嗎？市場的泡沫最終會扭轉過熱的人工智能漲勢嗎？市場是否已經超越了基本面？

自7月美國就業報告發布以來，全球市場一直動盪不安。美國經濟7月份新增就業崗位11萬4000個，這意味着失業率達到4.3%，創疫情以來最高水平。這引發了“薩姆規則”，預示着經濟衰退即將來臨。

主要資產類別大幅下挫 市場對多方面擔憂加劇

隨之而來的是一波大規模的避險情緒，全球市場受到衝擊，數種主要資產類別大幅下挫，反映市場對經濟前景、炙手可熱的科技估值以及中東地緣政治緊張局勢加劇的擔憂。大型科技公司的盈利不佳和前景擔憂進一步加劇了這種情況，增加了美國經濟硬着陸的可能性。通常被稱為市場恐懼指數的CBOE波動率指數也飆升至2020年疫情以來的最高水平。

美國聯邦儲備局主席鮑威爾指出，降息迫在眉睫，大多數經濟師預計，今年的第一次減息將在9月份進行。如果就業數據繼續疲軟，可能預示未來更大幅度的降息。此外，今年11月的美國總統大選也將給全球市場帶來更多的不確定性。

根據最新的民意調查，美國副總統哈里斯和前總統特朗普之間的差距已經縮小。

延伸閲讀

[新興市場機遇多於風險

](https://www.bdggg.com/2024/zaobao/news_2024_08_25_702617) 然而，結果仍難分勝負，未來幾周市場將出現更多波動，因為特朗普當選總統可能意味對進口商品徵收更高的關税，這可能給美國的貿易伙伴帶來壓力，並損害國際貿易。

目前而言，基本面仍然保持不變，根據對標準普爾500指數的共識預測，企業盈利預計將在今年增長10.2%，在明年增長13.6%。

新加坡海峽時報指數預計今年和明年的盈利增長分別為4.8%和3.3%，這對新加坡市場來説是合理的。

在股價修正幅度超過10%的情況下，根據基本面和企業盈利增長情況，重新評估拋售是否合理通常是謹慎的做法。

新加坡金融管理局最近成立一個工作小組，研究振興股市的措施。一些重點關注領域將包括低交易流動性和缺乏新股上市。委員會由來自金管局、淡馬錫、新加坡交易所和其他私營行業的幾位主要成員組成。

雖然這些措施可能需要時間才能形成，但我們認為這是朝着正確方向邁出的積極一步，為交易所長期注入活力。

從更廣泛的角度來看，人工智能（AI）趨勢是長期大趨勢，可能會繼續吸引投資。隨着最近的價格調整，該行業的高估值已經降低。

作為覆蓋全球大多數大型科技公司的主要關鍵趨勢，任何近期至中期的價格波動都將繼續對亞洲和新加坡產生溢出效應。

REIT平均收益率近6% 或重新引發投資興趣

儘管AI領域漲幅最大的股票近期出現了大幅回調，但投資者也轉向了落後股和價值型股票，尤其是那些將受益於較低利率的板塊。

在下半年的剩餘時間裏，一個關鍵的市場焦點將是美聯儲減息的速度和次數。這可能會使負債較高的公司和行業以及高股息收益率的股票受益。在利率逐漸降低的環境下，目前平均收益率接近6%的新加坡房地產投資信託（REIT）可能會重新引起人們的興趣。我們傾向於擁有強大讚助商的大型REIT。

富時海峽時報全股房地產投資信託指數（FSTREI）今年4月跌至624.6點 （下跌14.1%），創下今年以來的最低點。此後幾個月，在利率下調的前景下，FSTREI的下跌幅度已經縮小到目前的6.7%。

由於普遍預計明年將進一步減息，這可能會給REIT帶來急需的提振。按照目前的水平，REIT的平均收益率約為6.2%，在明年的低利率環境下，這可能會使陷入困境的新加坡REIT行業重新受到關注。

新加坡市場的關鍵板塊是銀行業，佔海指近一半的權重，是海指的主要價格推動者。在經歷了創紀錄的2023年之後，淨息差降低是銀行業在今年的關注重點。從最近公佈的第二季度業績來看，銀行的淨息差似乎沒有受到影響。

避險情緒升温 利於本地防禦型藍籌股

然而，展望未來，淨息差可能會隨着美國減息而下降。儘管隨着貸款數量的增加，以及手續費收入的持續增長，尤其是在理財領域，淨息差的下降能在一定程度上得到緩解。

儘管在美國總統大選和利率推動市場走向的情況下，波動可能會持續到今年下半年，但新加坡市場的基本面基本完好。新加坡經濟預計在今年增長2%至3%，今年到明年企業盈利增長預計3%至5%。就估值而言，與歷史趨勢和區域同行相比，目前10.8倍的本益比也不高。

我們繼續增持新加坡股市，避險情緒升温將有利於新加坡防禦型藍籌股。

（作者李彩蓮是華僑投資研究公司總經理）