美聯儲減息在即 誰將是新加坡股市贏家？ | 聯合早報

美國聯邦儲備局主席鮑威爾在傑克遜霍爾研討會（Jackson Hole Symposium）以“調整貨幣政策的時機已到”，為市場釋放明確的減息信號。分析師估計，新加坡房地產投資信託（S-REIT）最受惠，部分工業股和電信股預料也是減息週期的贏家。

上星期五（8月23日），鮑威爾在傑克遜霍爾研討會發表講話時説，他越來越有信心，通貨膨脹率正持續降温，趨近2%的目標。

馬來亞銀行證券公司研究主管迪蘭（Thilan Wickramasinghe）在一份報告中指出，美聯儲政策利率處於20年來的高位。期貨市場預測，美聯儲將在9月17日和18日召開的會議上，決定降息25個基點，到今年底可能一共降息100個基點。

迪蘭説：“高資產負債率和高利息支出的公司，最有可能因為利率下降，獲益最多。”

他根據幾項指標，針對市值高於5億元的新加坡上市公司進行篩選。今年上半年，新翔集團（SATS）、百匯生命產業信託（Parkway Life REIT），以及奕豐集團（iFAST Corp）的利息成本增幅最大，都超過一倍。

延伸閲讀

[美聯儲維持減息預測 分析師：海指有望近期站上3300點　

](https://www.bdggg.com/2024/zaobao/news_2024_03_22_671623) [利率若下跌有助減緩S-REIT負債壓力 單位價格或從谷底反彈

](https://www.bdggg.com/2024/zaobao/news_2024_08_24_702880) 迪蘭認為，減息有助於扭轉上述公司利息成本大增的趨勢。

就公司營運受到加息影響的程度而言，即息税折攤前盈利（EBITDA）與淨利息成本的比率，永泰控股（Wing Tai Holdings）、盈科亞洲拓展（Pacific Century Regional Developments）和鴻福實業（Hong Fok Corporation）受影響最顯著。這些公司須負擔的利息成本減少，將更有餘力應付營運盈利的波動。

以淨利息成本與淨收入的比率篩選，金光農業資源（Golden Agri Resources）、星獅地產（Frasers Property）和翱蘭集團（Olam Group）的比率最高，分別是533%、430%和266%。

迪蘭説：“利息成本較低，有助改善盈利。儘管如此，還是須留意，與固定利率掛鈎的債務，需要時間重新定價，收益可能會滯後。”

分析：若持續且大幅降息 S-REIT將在三方面受惠

如果是持續且大幅的降息，S-REIT是最主要的受益者。迪蘭指出，有三方面讓S-REIT受惠。一、資本成本降低，從而提高公允價；二、S-REIT重啓交易和資本循環；三、吸引尋求收益的投資金流入。

凱德綜合商業信託（CapitaLand Integrated Commercial Trust）、城市發展酒店服務信託（CDL Hospitality Trusts）、凱德騰飛房地產信託（CapitaLand Ascendas REIT）、星獅地產信託（Frasers Centrepoint Trust）、遠東酒店信託（Far East Hospitality Trust），以及新達信託（Suntec REIT）是迪蘭的首選。

另外，他還説，電信公司的股價向來與利率走勢，有高度的反面關聯性，即利率升高、股價下跌。經營全國光纖寬帶網絡的網聯寬頻信託（Netlink NBN Trust）有可能因減息獲益。迪蘭認為，該股的股息收益率擁有很好的能見度，因而被他看好。

工業股也因較低的資本成本，有助於提高按貼現現金流（discounted cash flow）計算的合理估值。按此模式計算，迪蘭指出，從中期來看，償債成本下降將提高企業利潤，擁有強勁訂單的新科工程（ST Engineering），是他的優選股。