社論：美聯儲減息是機會還是隱憂？ | 聯合早報

市場期待已久的美國減息似乎真的快要實現了。美國聯邦儲備局主席鮑威爾上週五（8月23日）在傑克遜霍爾的全球央行年會表示，更有信心通貨膨脹率可持續向2%目標回落，調整貨幣政策的“時機已到”。舊金山聯邦儲備銀行行長戴利星期一接受電視訪問時也附和道，為了避免美國經濟承壓，美聯儲開始減息是適宜之舉。

根據利率期貨市場，美聯儲9月減息已是定局，不能確定的是減0.25個百分點或0.5個百分點。除了美元之外，所有資產類別都對減息預期雀躍回應，特別是股市，收復了本月初衰退恐慌造成的失地。美國經濟衰退的疑慮在本月初引發全球股災。自冠病疫情結束後，美聯儲前後加息11次，利率自2023年7月以來就一直維持在23年來的高位，讓人擔心過度緊縮會損害勞動力市場和經濟增長。

美國第二季度經濟增長取得2.8%的強勁表現，明顯高於經濟師預計的1.9%，但由於失業率從年初至今已由3.7%上升至4.3%，減息有先發制人的作用，可避免招聘活動停滯，同時讓美聯儲接下來有更多政策空間。因為一旦等到經濟真正衰退時才出手，就必須採取更激進的行動，除了會對金融市場造成衝擊與震盪之外，也會更快耗盡彈藥。

減息的本意是降低借貸成本，刺激消費和投資，但如果市場對經濟前景的信心不足，減息效果可能會打折扣，這個過程必須循序漸進，不可一蹴而成 。 若美聯儲以升降機的速度減息，對經濟的損害反而會比不減息更嚴重。除了減息時間點，減息幅度也很重要，幅度不夠，美國經濟可能無法避開衰退，但如果降太多，又可能重新引發對通脹的擔憂。

美聯儲減息將在不同程度上影響整體經濟、金融市場、企業甚至是消費者。美元走軟是一個直接的結果，其他貨幣，尤其是與美元掛鈎的貨幣將隨之受到影響。新元兑美元匯率星期一（8月26日）升至近10年新高，對新加坡來説，新元升值可能帶來一系列連鎖反應，雖然這對出國消費和進口商品價格有利，但對出口行業和旅遊業來説卻可能造成打擊。此外，隨着利率下降，銀行的儲蓄利率也將隨之下調，投資者必須重新考慮他們的資金部署。

美聯儲在9月減息是否就意味着開啓下個階段的貨幣政策週期，也存在不確定性。上個週末中東緊張局勢升温推高了油價，給市場增添變數。黎巴嫩真主黨向以色列發射數以百計的火箭彈，以色列則出動上百架戰鬥機展開報復，是過去10個月以哈衝突以來，中東地區最激烈的交鋒。由於雙方爆發更多報復性攻擊的可能性增加，市場擔心出現供應中斷的風險，原油價格在星期一飆漲3.5%。美聯儲的寬鬆貨幣政策可能推高大宗商品價格，疊加地緣政治風險，全球可能面臨新一輪的通脹壓力，屆時美聯儲的政策會不會U轉？

在這樣複雜的經濟和政治背景下，企業和個人都必須謹慎應對。新加坡的利率與美國和全球利率掛鈎，美國減息意味着新加坡的借貸利率也將隨之調低，對企業來説，這無疑降低借貸成本，為擴展業務提供機會。對個人來説，房地產抵押貸款、汽車貸款等大額信貸消費也變得更可負擔。自年初市場開始對減息有所預期時，新元隔夜利率（SORA）便開始走軟，幾個月前本地銀行紛紛推出利率更低的房貸配套。然而，在享受利率下調帶來好處的同時，消費者也必須慎防過度借貸，量力而為，同時也要考慮到市場不確定性帶來的利率上升風險。

馬上就要進入9月，美聯儲是不是真的減息、減多少，在17日至18日的利率政策會議結束之後自有分曉。減息的長期效果仍待觀察，投資者除了關注利率變化外，還必須關注中東地區的局勢動態，靈活調整投資組合，謹慎權衡風險與收益，避免因為追求高收益而忽視風險的存在。