美國經濟能否順利軟着陸？ | 聯合早報

美國聯邦儲備局主席鮑威爾早前在傑克遜霍爾研討會（Jackson Hole Symposium）全球央行年會發表講話時説，調整利率政策的“時機已到”，被市場視為對即將減息發出強烈的鴿派信號。美聯儲展開減息週期如箭在弦，但這次減息的原因似乎有別於過往週期，並非出於經濟危機，因此對各大資產類別的影響或會出乎意料，投資者不應掉以輕心。

在過去大多數的減息週期，美聯儲減息是為應對危機或經濟衰退風險的顯著上升。然而，鮑威爾早前在央行年會發言時指出，從目前的情況看，美國經濟有可能實現“軟着陸”，陷入衰退的風險較小。彭博的數據亦反映，未來12個月，經濟踏入衰退的可能性為30%，較年初的50%機會相比降低不少。

若經濟衰退並非即在眼前，美聯儲減息對市場會有何影響呢？回顧過去70年來美聯儲的12個減息週期，可以發現當前環境非常獨特。科技、地緣政治和金融市場行為均截然不同。另外，央行在環球疫情後採取前所未有的刺激措施，而經濟仍處於恢復常態的過程中。

大量資金再度流入貨幣市場基金

有報道指出，在今年8月上半月，即鮑威爾主席釋出強烈減息信號前，有近900億美元的資金流入美國貨幣市場基金，此舉被視為意圖在減息前鎖定較高回報率。大規模的資金流向，或仍反映投資者仍未做好重投市場的準備。

然而，在過去12個減息週期，我們發現債券的回報均勝過現金。因此，對於長線投資而言，隨着美聯儲確認即將減息，逐步增持債券可能是適當做法。對於短線投資者來説，由於目前10年期美國國債利率低於4%，暫時低配長期債券，等待入場時機或是更合適的策略。

延伸閲讀

[財經人語：美國經濟還能軟着陸嗎？三隻熊會趕走“金髮姑娘”？

](https://www.bdggg.com/2024/zaobao/news_2024_08_06_699056) [美聯儲減息在即 誰將是新加坡股市贏家？

](https://www.bdggg.com/2024/zaobao/news_2024_08_28_703579) 投資者可特別留意，與過去不同的是，當前經濟衰退的風險較低，家庭和企業的整體槓桿水平較低，因此實際減息幅度或較低。

總而言之，雖然美聯儲表明經濟有望“軟着陸”，但不少投資者仍處於觀望狀態，甚至仍將資金停留在貨幣市場基金。我們認為，當前減息週期和以往不同，雖然手持現金能增加流動性，但債券和其他風險資產的投資潛力不容忽視。從多元資產的角度衡量各種投資機遇和風險，或有助應對不明朗的環境。

（作者沈文婷是普徠仕亞太區多元資產解決方案策略師）