中國國債收益率跌至新低 市場逆央行意願而行 | 聯合早報

來源：彭博社

儘管中國央行努力為長券漲勢降温，但中國債券投資者仍將收益率推至新低，以反映黯淡的經濟增長前景。

中國基準10年期國債收益率週四勢將收於紀錄低點，30年期收益率進一步跌至近20年來最低水平。此前，數家全球性銀行下調了中國增長預測，而且北京方面據悉考慮下調存量房貸利率來緩和已進入第四個年頭的房地產危機。

中國央行上月啓動了公開市場國債買賣操作，賣出長期品種並買入短期品種，試圖遏制長期債券漲勢。然而，來自國內投資者的旺盛需求以及降息預期的升温，在一定程度上削弱了央行的行動效果。

“我們認為，中國在美聯儲9月降息後跟進的可能性越來越大，”澳新銀行資深策略師邢兆鵬説。他還表示，由於迫切需要支持經濟，中國央行可能會將收益率曲線控制措施放在次要位置。

對中國央行降息的押注日益增加，推動五年期在岸利率互換（衡量銀行對借貸成本的預期的指標）降至2009年以來的最低水平。

一些分析師稱，中國央行的雙重目標 —— 提振經濟和遏制債市上漲 —— 自相矛盾，認為這些措施會相互抵消。不過中國央行介入市場也產生了一些影響。短期債券本週領漲，三年期與10年期債券的收益率之差週三走闊至2020年以來的最大水平。

高盛集團把中國央行的做法稱為“中國式收益率曲線控制”。

“為中國長期國債收益率設置下限的做法，暫時看來是有效的，但中期而言，疲軟的內需和低迷的市場情緒可能會繼續推低收益率，”Chen Xinquan等策略師在報告中寫道。

根據中債數據，中國10年期國債收益率週四跌至2.1160%，若收盤低於8月2日低點2.1277%，則將創下紀錄最低。

“雖然正如廣泛預期的那樣，央行在干預市場、出售長期債券，但對債券收益率來説，經濟形勢和政策利率走向才是最重要的，”滙豐全球固定收益研究主管Steven Major在報告中寫道。

他預計，中國10年期國債收益率到年底時將降至2%，到2025年底將降至1.8%。