供應鏈日趨多元化亞洲從中獲益 | 聯合早報

企業的供應鏈具韌性日益顯得重要，推動企業在採購和製造上更多元化，以降低營運風險和地緣政治風險。

企業不再將大部分生產基地集中在中國，而是向其他市場拓展。要麼更接近最終客户，又或更接近與原籍國關係更友好的市場。

近年的兩個衝擊正在推動全球供應鏈的這一轉變。疫情導致邊境突然關閉、供應嚴重短缺和運輸堵塞，導致投入價格上升和通脹。美國和中國之間的貿易緊張局勢，以及俄羅斯隨後入侵烏克蘭，迫使企業重新評估其面臨的地緣政治不穩定風險。

這對亞洲意味着什麼？

首先，亞洲各國政府之間正在進行一場持續的競賽，以實施結構改革，減少在本國開展業務的限制，以吸引更多的外國直接投資。例如，印度尼西亞因其豐富的自然資源而有潛力成為主要工業中心。印度受益於有利的人口趨勢，已成為全球科技服務中心。越南是一個城市化國家，擁有蓬勃發展的出口市場，自1990年代以來一直致力戰略性基礎設施發展，以成為像中國一樣的製造業中心。

這為中國以外的亞洲國家和新興市場創造了巨大的投資機會。我們的區域投資組合，旨在透過投資那些有望從這一趨勢中正面長期結構型因素中受益的公司，來捕捉這一優勢。圍繞着這一趨勢，我們在三個領域看到了最具吸引力的機會。

亞細安地區重要性日益增強

亞細安國家作為中國的低成本替代製造基地，對西方和東亞跨國公司來説是一個有吸引力的目的地。區域擁有極具吸引力的人口紅利，約有6億8500萬人口，預計未來10年亞細安各國的總生產總值每年增長率將達到4.6%左右。此外，儘管中國的勞動成本比西方相對便宜，但印度尼西亞、泰國和馬來西亞的直接製造成本卻比中國低10%至15%。此外，東南亞擁有一系列完善的製造業集羣，包括馬來西亞和越南的電子業、泰國的汽車和包裝食品業、印尼的機械和石化業以及新加坡的半導體、生物製藥和航空航天零件業。我們已看到亞細安的第一波機會正在到來，工業用地參與者從中受益。

印度政府加強了將國家打造成全球製造中心的力度，推出“印度製造”等活動，以及旨在刺激企業將生產基地轉移到印度的生產相關激勵計劃。除此之外，印度還提供優惠的税率、更便捷的土地徵用流程以及建設國內基礎設施。我們看到印度的資本支出和基礎設施週期發生了變化，這受到政府在公路、鐵路、機場以及其他相關領域支出的支持。

為了實現全球供應鏈多元化，亞洲領先的科技企業正在亞洲以外投資建造新的製造基地，以滿足對運算能力的預期增長需求。他們的新樞紐有很大一部分是在已開發市場建立的。除了這些措施使供應鏈更能抵禦干擾，投資整個技術價值鏈的輔助部分的機會也越來越多。

所有這一切並不是説中國不再有任何投資機會。恰恰相反，我們於中國在岸股市（A股）和離岸市場（H股），在一些獲結構性支持的相關企業中發現了有吸引力的投資機會。在許多領域，中國企業正變得具有全球競爭力。

許多公司也產生現金流並支付有吸引力的股息，為一些投資組合提供收入和成長。我們對中國保持建設性的看法。此外，我們準備增加一些優質股票，它們質量良好，財務狀況強勁，在我們看來，這些股票只是與大市一起無差別地被拋售。

（作者普魯薩是安本亞太股票副主管）