BIS：加大對較高風險資產投資 壽險公司趨勢引擔憂 | 聯合早報

國際清算銀行（BIS）最新季度報告的一篇特稿指出，在過去10年，人壽保險公司加大了對風險較高、流動性較差的資產類別的投資，以維持利潤率，而私募股權公司是這些趨勢背後的推動力量。儘管利率上升已經減輕了利潤率的壓力，但這種趨勢仍將繼續，並帶來金融穩定性的擔憂和監管挑戰。

國際清算銀行星期一（9月16日）在季度報告中發佈了多篇特稿，包括這篇關於對人壽保險和金融穩定性的特稿。

特稿文章指出，人壽保險和年金行業在金融領域發揮着關鍵作用。人壽保險公司為家庭提供金融保護和儲蓄產品，是政府和實體經濟的主要資金來源之一。根據金融穩定委員會（FSB）2023年的報告，壽險公司管理的總資產在2022年約為35萬億美元（45.5萬億新元），約佔全球金融資產的8％，高於20年前的14萬億美元。

它提到，國際保險監理官協會（IAIS）早在2022年便指出，保險公司傳統業務線面臨的壓力加速了兩種相互關聯的趨勢，從而重塑了人壽保險格局。

首先，低利率降低了利潤率，促使保險公司努力制定風險分擔策略，以降低成本和節約資本。這些努力促使保險公司將風險轉移到通常位於離岸中心的關聯或非關聯保險公司，並撤出傳統業務線（例如提供擔保的保單）。

延伸閲讀

[報告：壽險業首季新保費同比飆升32.2%

](https://www.bdggg.com/2024/zaobao/news_2024_05_15_682401) [去年壽險單期保費減少 導致全年新保費下滑

](https://www.bdggg.com/2024/zaobao/news_2024_02_16_664391) 其次，低利率促使投資者更加追求收益，從而支撐了私募市場的增長。壽險公司越來越多地投資於這些市場，以提高和分散回報，投資於風險更高、流動性更差的資產。

國際清算銀行該篇特稿説：“儘管利率上升減輕了利潤率的壓力，但這些趨勢仍在繼續，並勢將繼續下去。”

它指出，私募股權公司是這些趨勢背後的推動力量。通過收購保險公司或與保險公司合作，這些私募股權公司在引導保險公司的投資進入私募市場和其他另類資產類別方面發揮了重要作用。私募股權公司也促使保險公司越來越依賴資產密集型再保險（asset-intensive reinsurance）。在這些複雜的再保險協議中，私募股權公司全資或部分擁有的壽險公司承擔其他人壽保險公司的部分風險（債務），以換取為其提供支持的資產。

私募股權公司對壽險行業投資激增

過去14年，私募股權公司對壽險行業的投資激增。自2010年以來，累計投資額增長了近七倍，遠遠超過私募股權公司對其他公司（包括金融公司）總投資額的增長率。

它説，人壽保險公司對風險更高、流動性更差的資產的曝險不斷增加，增加了它們的虧損風險和麪對突然的流動性需求的脆弱性，而對資產密集型再保險的日益依賴引發了擔憂。

在資產密集型再保險協議下，提供再保的公司承擔購買再保的公司的所有風險。再保活動過去10年裏在主要的保險市場大幅增長。

在美國，有詳細數據可查，截至2023年底，主要人壽保險公司已轉讓2.1萬億美元保險責任準備金，大致相當於其總資產的四分之一，高於2017年的約5000億美元。這些被轉讓的風險當中，有約40％是由離岸中心的再保險公司承擔，這個份額幾乎是2017年時的三倍。

它認為，人壽保險公司對資產密集型再保險的依賴性不斷增加、對私人市場的曝險不斷增加以及與私募股權公司的關聯日益加深，引發了對金融穩定性的擔憂和監管挑戰。例如，由於跨實體和跨司法管轄區的風險不斷增加，評估風險如何在系統中傳播變得更加困難，這凸顯了嚴格的集團範圍監管、系統性風險分析和國際合作的重要性。