經濟放緩加劇 考驗中國對增長不達標的容忍程度 | 聯合早報

來源：彭博社

中國總理李強在1月份曾經宣稱，中國能在不依賴“大規模刺激”的情況下超越2023年的增長目標。今年可能難以如法炮製了。

中國當局面臨的壓力越來越大，要迅速加大財政和貨幣刺激力度，以實現今年5%左右的增長目標。週六公佈的數據顯示，8月份工業增加值創下自2021年以來最長的放緩，消費和投資的疲軟程度都超乎預期。

在消息發佈前的幾小時，中國央行隨令人失望的信貸數據罕見地發佈了一份公告，暗示將加大力度對抗通縮，同時準備採取更多措施來刺激經濟。

Grow Investment Group首席經濟學家洪灝在社交媒體平台X上寫道，這組數據引發應積極財政擴張的呼聲，以改變預期並重振經濟信心。否則就會不知不覺地走向更深的低迷。

經濟惡化正考驗國家主席習近平對於未能實現一個眾所矚目目標的容忍程度。如果不達標，可能會進一步削弱外界對世界第二大經濟體的信心，第二季外國投資者從中國撤出資金的規模創下紀錄高點。

截至6月的三個月，中國GDP增長率放緩至4.7%，8月份數據為經濟此後已經放緩添加更多證據。當時是五個季度以來最差水平，且低於北京方面5%左右的年度目標。

現在的焦點轉向10月份的第三季數據。法國巴黎銀行首席中國經濟學家Jacqueline Rong估計，迄今的數據顯示，該季度GDP將增長4.6%-4.7%。

受糟糕的數據影響，包括高盛在內的華爾街大行經濟學家下調全年GDP預測，全都低於官方目標。

習近平上週表示，要努力完成全年經濟社會發展目標任務。與7月份的“堅決”實現目標相比，似乎不那麼強硬。

渣打大中華和北亞經濟學家丁爽表示，他避免向官員施加太大壓力，要求實現5%的增長。只要他們忠實執行政策，最終增長率略低於5%是可以接受的。

習近平是在主持召開全面推動黃河流域生態保護和高品質發展座談會上發表上述講話。

地方政府的支出曾是經濟增長的主要動力，但現在變得更加不願花錢。今年前八個月新增地方政府專項債發行進度創2021年以來新低。

儘管中央政府可能會介入，並重復去年罕見地臨時調整預算，但想要力挽狂瀾以達成2024年經濟增長目標的時間所剩無幾。分析師預計，9月將是一個窗口期，預計將進一步降息並降準。

丁爽補充道，縱使今天就出台額外的刺激舉措，領導人可能也得接受今年只剩下一季的現實。

部分問題在於，巴克萊銀行估計，樓市持續低迷，已導致中國家户損失約18萬億美元的財富。野村控股的陸挺等經濟學家估計，8月房地產投資出現兩位數萎縮。

通縮也變得根深蒂固。隨着陷入價格戰的企業難以獲利，今年1-8月民間投資下降。

中國央行週五表示，要“把維護價格穩定、推動價格温和回升作為把握貨幣政策的重要考量”，重申行長潘功勝在6月提出的承諾。不過，它未提及潘功勝的“保持政策定力，不大放大收”。

法國巴黎銀行的Rong説，央行可能已將抗擊通縮列為更優先的事項。她補充説，隨着央行也看重消費和投資，政策可能會更多轉向鼓勵家庭支出。

儘管如此，儘管數據看起來不佳，但政策制定者可能會在經濟總體大致不差的情況下推遲激進的刺激措施。儘管中國面臨來自美國和歐盟的關税潮，8月出口創下將近兩年來高點。

標普全球評級首席亞太經濟學家Louis Kuijs表示，中國的高級政策制定者不太可能不再關心增長。但經濟需要疲弱到什麼程度，他們才會同意採取更具擴張性的財政政策，這就難以捉摸了。