中美政策行動推動市場大漲 但經濟學家尚未信服 | 聯合早報

來源：彭博社

作者：Malcolm Scott、Julien Ponthus

世界頭兩號經濟體猛於預期的政策轉向，讓市場前景變得更加光明。但經濟學家就沒那麼大的把握了。

中國為提振疲軟的房地產市場而採取了一系列貨幣、財政和監管鬆綁措施，再加上美聯儲和其他央行料將進一步降息，推動全球股市上週大漲。在中國三個一線城市放鬆了購房限制措施後，市場週一延續了看漲情緒，股票和鐵礦石價格飆升。

“這是今年的轉折點之一，”La Financiere de L’Echiquier的交易主管David Kruk談到美國和中國的政策舉措稱。“我現在感覺，大家都會跟風。”

中國股市延續了史上最大反轉行情之一，在週一實現了九連漲，滬深300指數從9月中旬的低點反彈了27%。法國興業銀行一項追蹤跨資產勢頭的指數躍升至一年多來的最高水平。

在債券市場，交易員越來越多地押注美聯儲將在11月第二次降息50個基點，以及歐洲央行將在10月再次降息，較幾周前有了明顯的改變。

多頭仍有可能因需求或招聘的突然下滑而受挫，週五的美國非農就業報告就馬上將考驗多頭的意志。五週後的美國大選是個潛在障礙，中東緊張局勢也給美妙前景帶來風險。

“市場和經濟眼下可能大不相同，”野村控股全球市場研究主管Rob Subbaraman稱。雖然在過去兩週，市場前景明顯改善，但“經濟前景就沒那麼好説了。當然，市場本就該先動，只是在經濟學家看來，目前還沒有定論。”

對於美國而言，風險包括勞動力市場惡化、勞資糾紛可能擴大、通脹回升，以及大選可能導致擴張性財政政策、從而限制美聯儲降息空間。而且Subbaraman説，如果特朗普獲勝，美國對中國和其他進口商品徵收高額關税，也可能導致滯漲。

至於中國，雖然刺激措施明顯提振了股市，但扭轉經濟形勢還需更多財政措施。

摩根士丹利中國經濟學家邢自強稱，儘管中國最近採取了刺激閃電戰，但想恢復温和通脹、可持續增長狀態，可能有一場硬仗要打。

週一的採購經理人指數（PMI）凸顯出了其中困難，中國官方製造業PMI連續第五個月低於50這一榮枯分水嶺，民間PMI指標也惡化。

展望未來，彭博經濟研究的舒暢認為，在最近的政策刺激措施的支持下，增長切換至更快車道的可能性增大。她説，貨幣寬鬆政策可能在四個季度內將經濟增速提高至多1-1.1個百分點。

與此同時，美國最近的數據也展現出了韌性。週五的9月非農就業報告料將顯示勞動力市場有所放緩，但依然健康。

雖然經濟在美聯儲降息幫助下軟着陸，會受到市場和經濟學家的歡迎，但這種結果也有可能迫使美聯儲主席鮑威爾再次改弦更張，就像他去年12月時那樣 —— 當時政策轉向信號振奮了第一季度的經濟活動。

“當前經濟狀況用‘金髮姑娘’這個詞來形容最貼切，”Apollo Management的首席經濟學家Torsten Slok稱、“既不太熱，也不太冷。但故事並不是到此結束。降息太多太快，會有經濟再次變得過熱的風險。”