美聯儲拉開降息帷幕 公司債有望搶過美股的風頭 | 聯合早報

來源：彭博社

作者：Josyana Joshua

彭博最新一期Markets Live Pulse調查發現，隨着美聯儲開始降息，公司債券的前景正在得到改善。

在203位做出回應的受訪者中有54%認為，公司債券與股票相比更具吸引力。在信貸領域，投資者更青睞高質量債券而非風險較高的品種。他們還在為延長期限布倉。

MLIV Pulse調查的結果顯示，投資者對股市的高昂估值越來越感到厭倦，並希望從其它方面獲取回報。投資高等級債券可以讓基金經理獲得額外收益，同時延長反映了債券對利率變化敏感度的期限。當基準利率下降時，藍籌股等期限較長的資產往往會跑贏。今年迄今為止，標普500指數的總回報率約在21%，而高評級債券只有5%左右。

“基準收益率下降會提高現有高票息債券的價值，而能以較低的利率再融資也對資產負債表有利，因此可能會導致信貸息差持穩甚至略微收窄，” Loop Capital Asset Management首席投資官Scott Kimball説。

與此同時，61%的調查參與者表示，現在不是買入商業地產的好時機，凸顯人們還不願意為了回報而在風險領域走得過遠。

信貸投資機構Strategic Value Partners LLC的創始人Victor Khosla表示，美國辦公樓地產“問題多多”，而且已經嚴重到了難以承保的地步。“幾乎有一場海嘯正在襲來，” 他上週在接受彭博電視採訪時説。

一位受訪者所言，MLIV Pulse的參與者擔心的是基本面“受損”。另一位受訪者説：“即使全部回到辦公室，有了人工智能的輔助勞動力規模也會變小。”

在受訪者眼中，亞洲的私人信貸也不具吸引力。約65%的回應者表示，他們並不認為這是個不斷增長的機會。

在亞太地區，私人信貸是一個由銀行主導的利基市場。然而，儘管基數很低，這個市場過去四年成長迅速。據數據公司Preqin Ltd估計，到2023年底，亞太地區的私人信貸已經比四年前翻了一番達到約1200億美元。

以前，借款人因信用或聲譽問題而被銀行迴避後會求助於私人信貸的資金。然而，包括Apollo Global Management Inc.、貝萊德、HPS Investment Partners和Muzinich & Co.在內的機構都在慢慢地填補這個為中小企業融資的缺口，尤其在傳統型銀行因為資本要求提高和風險興趣下降的當下更是如此。

貨幣市場

另一方面，藍籌債券被認為安全性高很多並可能會從坐擁創紀錄6.46萬億美元的貨幣市場變動中獲益。債券專家預計，隨着基準利率持續下降，投資者將傾向於把現金轉移至高收益資產。

“投資者正在尋求質量更高的市場成分來充當現金替代品，” CreditSights Inc.全球信貸策略主管Winifred Cisar説，“從歷史上看，美國投資級市場、尤其是前端基金一直是這些現金的代理。”

她還表示，隨着美聯儲開始進入降息週期，這種動態可能會支持競購信用度更高的債券。已經有跡象表明這種輪換正在進行中，自美國央行9月降息以來，企業債券獲得的強勁流入就是明證。LSEG Lipper的數據顯示，投資者在最近的單週報告期內向中短期投資級債券注入了38億美元，同時有66億美元撤出了美國國債基金。

儘管如此，早些時候的Pulse調查卻表明在今年餘下時間裏，美國股市仍將跑贏本國政府和公司債券。

“投資級目前狀況不錯，會繼續有資金流入，“ Voya Investment Management的美國投資級企業主管Travis King説，“信貸基本面狀況不錯，而且如果經濟狀況惡化，還有美聯儲更多的降息作為後盾，而那可能導致利率下降和正向的總回報。”

本次MLIV Pulse調查於9月30日至10月4日在全球範圍內面向彭博新聞的終端和在線讀者進行，參與者包括投資組合經理、經濟學家及散户。