沈澤瑋：中國財政大招來了？ | 聯合早報

在中國金融機構和國家發展和改革委員會之後，終於輪到財政部上場。

中國國務院新聞辦公室網站星期三（10月9日）下午發佈，將在星期六（12日）上午10時舉行新聞發佈會，請財政部長藍佛安介紹“加大財政政策逆週期調節力度、推動經濟高質量發展”有關情況，並答記者問。

中國央行等金融機構在“十一”長假前發佈寬鬆貨幣政策之後，市場就不斷推高對中國政府放水的財政政策預期。專家、分析師和投資機構等紛紛拋出心中估算，2萬億、3萬億……10萬億人民幣，托起“沒個2萬億，市場不答應”的圖像。

中國國家發改委星期二在新聞發佈會上沒有公佈新刺激措施，無法滿足市場預期，A股同天帶股民坐了一趟過山車。隔天早上股市開盤走低，投資情緒明顯降温，三大股指集體重挫。

國家發改委也被稱為“小國務院”，但它其實並不負責發佈刺激經濟措施。央視旗下微信公眾號“玉淵潭天”發文指出，發改委承擔着政策執行協調中樞角色，負責統籌財政、金融、投資、房地產等各領域政策，強化政策合力。文章也説，在發改委發佈會之後，“期待其他部門再對具體領域的政策安排做詳細解釋”。

延伸閲讀

[中國A股再滑落 創業板指下挫逾10%歷來最大跌幅

](https://www.bdggg.com/2024/zaobao/news_2024_10_10_712563) 早知：中國本輪救市力度有多大？ 果不其然，負責發行債券為經濟刺激措施提供資金的財政部，這週六確定接棒出席新聞發佈會。這消息點燃人們對財政刺激措施的預期，但暫且別説放水規模，放水信號即便放出，放水時間可能還得等等。

中國政經趨勢研究學者馬江博在微信公眾號發文説，今年預算內的國債已發得差不多，額外發債須經全國人大批准。據第一財經報道，10月份的中國全國人大常委會會議，將是觀察財政增量政策的重要時間窗口。

因十一長假調休，本週六是中國的工作日，股市則休市。經過週六日的冷靜期，市場對財政部釋放政策風向的反應，將直接投射在下週一的股市。

彭博社週三引述凱基投資策略部主管温傑説：“有些投資人還在觀望最後具體什麼政策會在財政部發佈會上出台……有些人現在會先拋出，看到週末的具體政策後再考慮買進。所以近期還會看到許多波動。”

應對危機，信心比黃金重要。這一波市場信心的回升從股市開始，受金融部門的寬鬆貨幣政策和中共政治局會議傳達提振經濟決心的鼓舞。但後續如果沒有真金白銀落在實體經濟，股市上漲情緒難持續，來之不易的信心一旦崩塌，花再多的錢恐怕也買不回。

但與此同時，股市對政策面反應如此強烈，市場預期幾乎一夜間就能翻轉，機構投資者、產業資本、散户、外資等爭先恐後入場，也引發瘋牛重現的擔憂。官方是要讓子彈先飛一會兒，穩住？還是打鐵趁熱再推一波刺激措施，求進？這政策出台的規模和時間如何拿捏好，是一大考驗。

中國國內輿論認為，官方出台擴張性財政政策，除為帶動消費與投資等實體經濟環節發力，也與中美金融戰密切相關。

美國聯邦儲備局9月18日宣佈四年來首次降息後，給了中國寬鬆貨幣政策的時間窗口。在美聯儲降息後，中國股市強勁反彈，也吸引國際資本流入。

有中國輿論分析稱，大量國際資本從美元離岸市場轉向中國股市，不僅導致美元資產的拋售，也加劇美國股債市場的調整壓力，迫使美聯儲不得不重新審視政策立場。

美聯儲主席鮑威爾9月30日表明，將循序漸進、不急着快速降息，被視為是美國向國際資本招手迴流的信號。中國為防資金流向美國，就須繼續通過政策利好來穩定市場情緒和吸引外資。

因國內外各種因素，市場高度關注中國財政部週六的新聞發佈會是否放大招。

一張未經證實的截圖，週三在推特上流傳，內容預告發佈會內容。要點包括：“預期會降温，預期管理會重在中長期”“預期會宣佈往消費轉：投資的財政支出乘數大幅降低，特別國債補貼消費是一種實驗”“大規模的預期會在年底公佈：預期赤字率3.5至4”“上面希望股市温和上漲，不要有大的回調”。

傳言真假不知，其中提到不要瘋牛要慢牛，相信是決策層所希望引導的。

在樓市需要大量資金提振的當下，股市成了拉台市場信心的重要切入，但大起大落的瘋牛容易讓股民絕望。要如何引導股市從瘋牛走向慢牛，為民眾創造財富並帶動消費，以及為企業融資，在在考驗中國決策層的金融治理能力。

這個股市狂歡季，再次讓人看到當中國民眾的賺錢熱情被集體點燃時，那是股驚人的動力。官方放出的大招，如果能在中長期產生推動無數個體的激情轉換成創業、不再躺平的拼搏效應，那就是成功的大招，對中國經濟肯定是一大重要利好。