金融市場壓力雖緩解亞細安加三面對樓市低迷及通脹等風險 | 聯合早報

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2024-10-11

儘管亞細安加三經濟體今年面對的金融市場壓力較2023年有所緩解，但仍面臨房地產市場疲軟、對美元的高度依賴、通貨膨脹回升，以及地緣政治緊張等風險。

由於估值不具吸引力，今年上半年流入亞細安加三（中國、日本及韓國）的投資表現疲軟，但隨着美國國債收益率近期下跌，情況有所改善。鑑於通脹壓力減輕和經濟增長強勁，多個亞細安加三的中央銀行可能會維持現行貨幣政策。然而，由於各國特有的因素，減息的幅度和步伐可能會有所不同。

亞細安加三宏觀經濟研究辦公室（AMRO）星期四（10月10日）發佈的“2024年亞細安加三金融穩定報告”披露了以上信息。

此外，由於高利率和企業與政府的債務增加，去年債務總額與國內生產總值的比率上升了10個百分點。報告指出，企業負債主要集中在特定行業和公司，房地產和建築領域今年面臨的壓力仍然很大。

報告顯示，如果借貸成本上升200個基點，亞細安加三的房地產企業債務風險佔比將從去年底的29.5%增至36.9%。

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](https://www.bdggg.com/2024/zaobao/news_2024_04_09_675074) AMRO經濟組長鄭鎮洲博士在報告發布的媒體説明會上説，房地產市場低迷，加上後疫情時代金融環境更趨緊，增加了區域內發展商的風險。

同時，由於一些中國的區域銀行和地方銀行有房地產市場的曝險，因此，監管者和中央銀行有必要密切監察。

AMRO首席經濟師許和意指出，中國房地產市場正進行調整，但在新一輪振興政策的推動下，市場將更快復甦。一旦復甦，對整體經濟將產生顯著影響，耐用品需求增加、地價上升，均能促進經濟回暖。

報告還提到，亞細安加三的國債與國內生產總值比率持續上升，導致償還利息的負擔增加。在加三經濟體中，除了日本，中國和韓國的國債與國內生產總值比率也有所上升。一旦國債增加，政府的償還能力可能受到質疑，從而削弱投資者信心，危害金融穩定。

至於亞細安加三所面對的其他風險，鄭鎮洲認為，通脹回升是一大風險。如果美國的通脹率沒有在預期中回落，甚至回升，美國聯邦儲備局有可能恢復加息，這對本區域在多方面造成影響。

鄭振洲説，美國的利率政策對本區域的影響取決於政策背後的動力。如果是在通脹受控情況下，要維持就業市場強勁而減息，將促使亞細安加三有更多的資金流入，股票和債券價格、匯率會變得更強勁。反之，如果是因為美國經濟硬着陸，避險情緒會高漲。

此外，地緣政治不明朗的情況加劇，包括中東局勢和美國大選都左右金融穩定。中東緊張局勢升温會導致商品價格和運輸費激劇增加，導致通脹惡化而影響投資者的情緒。

從中期來看，亞細安加三對美元的高度依賴，使到它們的金融體系在市場不景氣時容易受到美元流動性短缺、美國貨幣政策和全球金融狀況變化的影響。

鄭振洲在回答《聯合早報》的提問時説，新加坡的金融穩定表現良好，銀行擁有強勁的資產負債表、高資產比率和流動性，且無負債。然而，由於新加坡是開放經濟體，容易受到外部衝擊，尤其是地緣政治導致商品價格和通脹上漲。

他説：“長期來看，新加坡需要管理人口老齡化帶來的風險，同時也需應對氣候變化的挑戰。”