關鍵的財政部發佈會未給人留下深刻印象 中國將考驗投資者耐心 | 聯合早報

來源：彭博社

作者：Sangmi Cha、Winnie Hsu

中國財政部週六舉行的記者會備受市場期待，但實際卻並未如股票投資者所期待的那樣火力全開，這表明國內股市可能延續在大漲之後出現的回調。

財政部長藍佛安承諾推出更多支持政策，並暗示將增加政府舉債以提振經濟，但發佈會並未公佈新刺激措施的具體金額。消費一直是經濟中的薄弱環節，而發佈會對於推出新刺激措施來提振消費卻乏善可陳，是交易員可能感到失望的另一個原因。

財政部“已經盡力”，但發佈內容和投資者期待之間還有很大差距，總部位於北京的投行香頌資本董事沈萌在採訪中説。“因此投資者情緒整體而言是偏負面的。”

投資者的耐心正在逐漸消失。中國在9月末發佈一系列刺激政策之後股市大幅上漲，投資者呼籲中國政府宣佈重大財政措施來維持這一漲勢。境內股市基準指數之一的滬深300指數上週收低並創出7月以來最大單週跌幅，財政部發佈會前市場波動也在加大。

中國股市進一步回吐漲勢，可能會加劇人們對牛市空喜一場的擔憂，進而帶來更大的賣壓。此前北京零敲碎打的刺激措施只帶來過幾次短暫的反彈，市場陷入了起起落落的漲跌循環。

藍佛安及其副手們還在週六的發佈會上表示，將支持地方政府用好專項債券來收購存量商品房，但並未給出加碼財政刺激措施的具體額度。他還指出，財政還有較大的舉債空間和赤字提升空間，而這些措施有可能在本月稍晚或11月初推出。

在發佈會舉行之前，接受彭博調查的投資者和分析師預計，中國將在週六推出高達2萬億元人民幣的新財政刺激措施，包括潛在的補貼、消費券和對多子女家庭的財政支持。

“進一步財政刺激的空間仍在考慮之中”，Magellan Investments Holdings Ltd.的多空股票負責人Britney Lam説。她並表示，與此同時“市場仍會繼續選擇對前期盈利落袋為安”。

週日公佈的通脹數據可能會加劇投資者的擔憂。中國9月份居民消費價格(CPI)漲幅低於預期，而工業生產者出廠價格(PPI)連續第24個月下降，凸顯需進一步提高政策支持力度來幫助經濟擺脱通縮。

滬深300指數上週下跌3.3%，但仍較中國推出一攬子刺激措施前夕的9月23日收盤水平上漲21%。這些刺激措施包括降息和為股市提供流動性支持等。上週時，香港恒生中國企業指數下跌6.6%，而此前三週累計上漲逾30%。

中國股市的史詩級反彈，雖然促使高盛集團和貝萊德等公司上修其預期，不過也招致其他人的懷疑，如Invesco Ltd.和摩根士丹利認為中國股市漲勢過快過猛了。

下一步是什麼？

未來幾周，投資者很快會把注意力轉向下一個重大政策發佈窗口，負責審批預算赤字的人大會議將提供更多刺激措施的細節。在去年10月的會議上，全國人大常委會批准增發國債並提高預算赤字率。

華僑銀行策略師Frances Cheung表示，由於財政部週六還使用了諸如“規模較大或空間較大”之類的措辭來描述這些措施，交易員將繼續等待更多細節。

“總體而言市場不太可能變得興奮”，當被問及股市週一可能作何反應時她表示。

中國國債週六價格變動不多。交易員稱，截至當日中午時，10年期國債收益率抹去了此前一度高達2個基點的跌幅。由於未獲準公開評論，這些交易員要求匿名。

加強財政刺激可能會鼓勵交易員將資金轉移到風險和回報更高的投資領域，從而對中國債券構成壓力。債務供應的增加也可能會削弱金融體系的流動性，使市場更難消化全部債務。

澳新銀行資深中國策略師邢兆鵬認為，鑑於今年的債券發行量可能不達市場預期，收益率曲線可能會進一步下行。展望未來，“預計中國將發行1萬億元人民幣超長期國債和1萬億元人民幣地方債”，他補充説。