大規模“減持潮”讓中國官方救市成效打折 經濟師呼籲迴歸基本面 | 聯合早報

在官方重磅的政策刺激下，中國股市自9月底急速上漲後又迅速回調，部分導因在於上市公司大規模的“減持潮”。動輒上億元的減持，不僅再次削弱中國股民持股的信心，也可能讓官方力度空前的救市政策成效大打折扣。

受訪分析師認為，中國官方在制定股市提振政策之前，就應該預料到會出現市場套利行為。股市要持續增長，仍要回歸上市公司和經濟基本面的實質改善，短期的刺激只能帶來一時之效。

從數據看，中國人民銀行公佈被戲稱為“9·24金融大禮包”的股市振興政策後，上證指數不到一週內猛漲超過600點，漲幅達到20%。但在“十一”長假後攀上近3500點後，上指就一路回吐漲幅，星期三（10月16日）兩度跌破3200點。

在A股這輪大起大落的行情期間，近200家上市公司發出減持公告。據中國官媒《國際金融報》統計，9月25日至10月7日，超過80家公司披露減持進展或減持計劃公告；截至10月9日，發出減持公告的公司數量接近200家。

《聯合早報》梳理上市公司公告發現，十一長假後的首個交易日到本文截稿（10月16日），A股上市公司發出多達370條減持公告，同期增持公告僅150個，不到減持公告的一半。

延伸閲讀

[中國財政部發佈會前夕股市持續走低 分析：政策不確定性引發市場擔憂

](https://www.bdggg.com/2024/zaobao/news_2024_10_12_713105) [中國A股再滑落 創業板指下挫逾10%歷來最大跌幅

](https://www.bdggg.com/2024/zaobao/news_2024_10_10_712563) 《中國新聞週刊》引述中國財經評論員皮海洲形容，股東減持“已成為套在A股市場頭上的緊箍咒”，給近期剛好轉的股市行情“蒙上一層陰影”，不僅從市場抽走大量資金，更重要是會動搖投資者信心。

“減持潮”動搖股民信心的結果其實不難想象。對於看到牛市行情後“上車”的新股民而言，大股東減持影響他們繼續加倉的意願。那些經歷了A股過去幾年低迷行情的老股民，更會擔心股市榮景轉瞬即逝而跟風清倉，這就會進一步拉低股市行情。

為守住本輪A股來之不易的漲勢，中國證券監管部門上週作出迅速反應。北京證券交易所上星期四（10月10日）對三名減持的投資者採取自律監管措施；上海、深圳和江蘇證監局隔天（11日）同時出手，重拳打擊違規減持行為。　

經濟師：改善短期套利須迴歸基本面

新加坡管理大學李光前商學院副教授傅方劍接受《聯合早報》採訪時分析，中國股市短期內大漲，必然會有一些買賣現象。但只要大股東的減持符合規定，出讓手裏的股票合理合法，“不能對他們進行苛求”。

不過傅方劍認為，當減持行為不合規範，會損害其他股東利益時，適當的監管也是必要的。“至少向市場傳遞一個信號，監管是在其位謀其政，而且是‘長牙帶刺’的”。

銀河證券前首席經濟師左小蕾受訪時則強調，減持是資本市場慣性的操作模式。市場漲到一定程度時，投資者就會減持套利，這是正常情況，且會反覆出現。

左小蕾指出，上市公司也須考慮公司和股東的利益，“如果大家都套利了，上市公司還在裏面虧損，怎麼跟股東交代？”再者，官方的新政允許上市公司通過向銀行貸款增持股票拉昇價格，但這筆錢最終仍須還給銀行。

中國央行9月24日發佈兩項股市救市貨幣政策工具，一項是銀行貸款給上市公司回購股票，首期額度3000億元（人民幣，下同，551億新元）；另一項互換便利操作首期額度5000億元。

左小蕾説，官方短期的股市提振政策“已經做得很極致了”，“就差直接印鈔票丟進股市了”。但在制定政策時，應該對市場的套利行為有所預期，並提前做好準備。

新加坡國立大學東亞研究所客座高級研究員林大偉受訪時説，中國官方希望通過打擊違規減持恢復市場信心；但從國際投資者的角度，地緣政治影響、中國是否有更多刺激方案，都是投資中國前會考慮的問題。

林大偉説，國際投資者也關注中國發行2億元特別主權債券，以及地產業和地方政府的債務狀況。

至於如何長期拉動股市，左小蕾認為，仍要回歸上市公司實質性基本面的改善，不是去做短期的報表和賬面上的呈現，而要讓投資者和市場切實感覺到公司的成長性、可持續，“這樣才不會老是去投資套利，做出短期行為”。

她指出，由於公司不能一夜之間改變，因此長期預期也需要鋪墊和培訓，“什麼樣的政策能夠讓上市公司展現一個可持續發展的改變，這個其實才是根本。”