穆迪：淡馬錫在全球政府投資公司中信用實力領先 | 聯合早報

淡馬錫控股在全球政府投資控股公司中脱穎而出，成為信用實力最強的公司之一。這主要歸功於淡馬錫優異的信用指標和流動性，而且投資組合多元化，在全球經濟波動中保持穩健。

國際評級機構穆迪（Moody’s）上星期四（10月17日）發佈的報告指出，淡馬錫控股和沙特阿拉伯主權財富基金公共投資基金（PIF）在11家評級同行中擁有最強的信用指標。其中，淡馬錫獲評最高的Aaa等級。

報告指出，這主要表現在兩家公司極低的基於市場價值的槓桿率和較高的利息覆蓋率。淡馬錫的優秀投資組合透明度提供了更好的市場價值和投資股息收入可見度，而地理多樣化減少了對本地經濟下行的暴露風險。

值得注意的是，淡馬錫是報告中唯一處於淨現金盈餘（Net Cash Position）的公司。

淡馬錫截至今年3月底的淨投資組合價值是3890億元。淡馬錫在新加坡的投資曝險僅佔總投資的27%，其餘部分分佈於全球多個市場。此外，淡馬錫在新加坡的投資通常為擁有國際多元化運營的藍籌企業，包括新加坡國際港務集團（PSA International）和新電信（Singtel）。

延伸閲讀

[標普：雖然上市資產比重下跌 淡馬錫仍維持AAA評級

](https://www.bdggg.com/2024/zaobao/news_2024_02_06_662610) [惠譽與穆迪給予新加坡“AAA”評級 展望穩定　

](https://www.bdggg.com/2024/zaobao/news_2024_06_19_689279) 另一家信用指標優異的公司PIF，它的投資組合也在沙特政府的支持下持續保持增長，尤其是在上市投資方面，該基金擁有超過一半資產是公開上市。

中國國有投資公司 地理集中風險高

另一方面，穆迪指出，馬來西亞主權財富基金國庫控股（Khazanah）、中國國有資本投資公司深圳市投資控股、山東國惠、國家開發投資集團，以及北京國管顯示出較弱的流動性。

穆迪在報告中指出：“這五家公司主要由於大額的短期債務需要每年滾動，導致未來12個月至18個月內無法通過內部現金來源滿足它的現金需求。”

此外，由於中國國有投資公司通常承擔着重要的政策角色，因此投資組合的地理集中度較高，特別是在國內市場。其中，深圳市投資控股被深圳市政府指定為高科技園區的開發商，儘管在國內業務表現強勁，但缺乏國際化多元投資，增加了地理集中的風險。此外，山東國惠和國家開發投資集團由於主要依賴於集中型股息來源，也面臨着年度股息收入波動帶來的不確定性。

穆迪還指出，集中風險也可能擴展到特定行業。例如，中國建投被指定為在金融服務領域進行救助和重組表現不佳的公司，因此高度暴露於金融服務行業的系統性風險。

穆迪此次報告中評級的11家國有投資控股公司主要位於亞洲和中東地區。截至2023年，這些公司掌控的資產總額近2萬億美元（約合2萬6220億新元）。