美股未來十年何去何從？摩根大通與高盛看法迥異 | 聯合早報

來源：彭博社

作者：Alexandra Semenova、Isabelle Lee

華爾街最大的兩家銀行對於美股未來十年的走向看法截然不同。

標普500指數在紀錄高位附近徘徊之際，高盛策略師警告其未來幾年的年化名義總回報率將僅略高於3%，限制因素包括已經較高的起點，以及投資者轉向包括債券在內的其他資產尋求更好的回報。

摩根大通資產和財富管理部門分析師則給出了更為樂觀的展望。他們預計美國大盤股，即推動近期多數漲勢的大公司股票，仍將是投資者資產組合的重要一環，未來10-15年的年化回報率為6.7%。

雖然這波漲勢導致股價相較於盈利而言有點難以證明其合理性，且該行策略師也表示估值終將需要下降，但他們預計穩健的基本面將彌補這一點。

“我們希望確保人們確實明白，我們當前假設市盈率收縮，”摩根大通財富管理多元資產和投資組合方案全球主管Monica Issar週一在一個圓桌會議上表示，“未來10年更健康的宏觀和企業基本面將抵消市盈率的收縮。”

不過，該行對標普500指數表現的預期仍低於該基準股指自1957年問世到2023年底的長期平均年化收益率11%。

預測的分歧表明廣泛的不確定性籠罩着華爾街，即使美聯儲上個月終於轉向貨幣政策寬鬆。這在一定程度上是因為富有韌性的經濟、強勁的企業利潤以及對人工智能突破性進展的猜測推動美股過去兩年已經大幅上漲，標普500指數今年上漲了22%。該指數自2022年10月觸底以來已上漲逾60%。

高盛不予進一步置評。

根據一份展望2025年資本市場狀況的報告，摩根大通資產和財富管理部門策略師預計美股將跑贏現金並帶來穩健的通脹調整後收益。相比之下，高盛認為該基準指數回報率將有約72%的概率落後於美國國債，在2034年底前有三分之一的概率將落後於通脹。

摩根大通團隊的樂觀情緒部分源於預期人工智能將帶來回報，實現更高的收入增長並提高利潤率，特別是對於在該技術領域投入巨資的大公司而言。

“我非常清楚估值較高，比起他們的數字，我對我們未來十年的數字更有信心，”摩根資產管理首席全球策略師David Kelly説道。他將2000年代前10年的糟糕表現歸因於全球金融危機，並承認可能出現未知的衝擊。“但總體而言，我們認為美國公司很極端，他們手段犀利，而且很擅長提高利潤率。”