中國推10萬億化債計劃 學者評估因應“特朗普因素”沒有用盡財政彈藥 | 聯合早報

中國全國人大常委會批准，增加地方政府債務限額6萬億元（人民幣，下同，1.1萬億新元），並在未來五年從新增地方政府專項債券中安排共計4萬億，總共增加地方化債資源10萬億元。

中國財政部長藍佛安星期五（11月8日）在回答媒體提問時形容，這是“作用直接、力度大”的化債組合拳，可大大減輕地方化債壓力。選擇在地方債務問題上發力的政策思路，是把原本受制於化債壓力的政策空間騰出來，就能更大力度支持投資和消費、科技創新。

接受《聯合早報》採訪的學者和分析人士認為，從化債角度看，10萬億元規模符合預期，甚至“略超預期”。

不過，離岸人民幣和中國股指期貨在化債消息公佈時走弱。受訪市場人士分析，由於官方公佈的是債務置換舉措，沒有端出支撐消費等增量刺激政策，與市場預期有落差。學者評估，中國政府為因應“特朗普因素”而儲備“財政彈藥”，沒有一次用盡。

中國全國人大常委會議星期五閉幕，並表決通過相關化債決議。藍佛安和全國人大財政經濟委員會副主任委員、全國人大常委會預算工作委員會主任許宏才同天出席新聞發佈會，公佈外界高度關注的地方化債資源規模。

延伸閲讀

[分析：地方政府債務壓力緩解後應聚焦拉動內需

](https://www.bdggg.com/2024/zaobao/news_2024_11_09_719066) 地方化債三箭齊發：安排6萬億元債務限額置換地方政府存量隱性債務，分三年實施；從2024年開始，連續五年每年從新增地方政府專項債券中安排8000億元專門用於化債，累計可置換隱性債務4萬億元；2029年及以後年度到期的棚户區改造隱性債務2萬億元，仍按原合同償還。

藍佛安説，2023年末，中國全國隱性債務餘額為14.3萬億元。上述三項政策協同發力後，2028年之前，地方須消化的隱性債務總額將從14.3萬億元大幅降至2.3萬億元。

中國經濟自疫情過後持續動能不足，面對房地產危機、內需疲弱、地方政府債務困境和通縮等壓力，未來還將面對“特朗普因素”挑戰。奉行貿易保護主義的特朗普在美國總統選舉中勝出，他在競選期間威脅，要向中國商品徵收超過60%的關税。

藍佛安沒有公佈涉政府債務增加的刺激政策，但提到明年財政政策會“更加給力”，包括積極利用可提升的赤字空間、擴大專項債券發行規模，繼續發行超長期特別國債等。一般相信，中國正在為未來局勢變化做政策準備。

新加坡國立大學東亞研究所高級研究員餘虹向本報分析，特朗普明年正式上台之後，可能給中國經濟帶來更多壓力，所以必須儲備一些財政彈藥，因應局勢惡化，“中國不希望一次性都把它打出來”。

野村證券中國首席經濟學家陸挺也評估，官方後續相信還會出台更多政策，包括可能在未來幾個月公佈對商業銀行資本金的補充，市場預期為1萬億人民幣左右。接下來，也可能出台佔GDP2%至3%的財政刺激規模，主要用來轉移給地方政府，供低收入家庭補貼和生育補貼等，有些資金可能用於提振房地產市場。

陸挺分析，下一個觀察點是明年3月全國兩會期間，全國人大將審查政府預算草案報告，可能會透露財政刺激信息。

香頌資本執行董事沈萌則不認同當局等待“特朗普因素”。他説特朗普要到明年1月20日才正式就職，他還有三個月的蜜月期，“中國經濟能不能等？”

他也説，市場原本希望中央政府扛下地方債務，從而釋放地方財政支出能力。但官方清楚表明，地方債務的責任主體在地方，所以每個省市自治區平均一年能夠節省不到40億的債務利息，“本金並沒有削減”。