相比特朗普2016年贏得大選 鮑威爾領導下的美聯儲表現出驚人的謹慎 | 聯合早報

來源：彭博社

作者：Craig Torres

美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾説，他想先等等看即將上任的特朗普政府會實施什麼政策，然後美聯儲再預測這對經濟意味着什麼。

“現在沒有任何可供模擬，” 鮑威爾在11月7日的新聞發佈會上説。“我們不猜測、不推測、不假設。”

然而這與美聯儲對2016年唐納德·特朗普大選獲勝的反應迥然不同，當時美聯儲會議的文字記錄證實了這一點。在特朗普就職前一個月，美聯儲工作人員就開始預測，基於特朗普承諾的減税將獲得通過的假設，財政政策料將提振經濟增長，而這種增長將被利率上升在一定程度上抵消。而且當時包括鮑威爾在內的幾位美聯儲決策者也將財政政策變化納入了他們的預測中。

“看起來2017年可能會出台更寬鬆的財政政策，” 時任美聯儲理事的鮑威爾在聯邦公開市場委員會2016年12月會議上提交預測時評論稱。“因此我遵循了工作人員的基線假設，假定個人所得税削減相當於GDP的1%。”

他接着説，他已經調整了利率預測，預計2017年有三次而不是兩次25個基點的加息。

美聯儲發言人不予置評。

考慮到特朗普的政策料將重燃物價壓力，且美聯儲官員仍在努力完成40年來最艱難的對抗通脹之戰，因此鮑威爾相比2016年表現出的格外謹慎令人震驚。美聯儲還能在多大程度上進一步降低利率在某種程度上取決於他們如何看待税收、關税和移民政策等各種因素對經濟的影響。

前美聯儲理事、芝加哥大學布斯商學院經濟學教授Randall Kroszner説，對抗通脹方面的“工作尚未徹底完成”，與此同時放松管制和對商業友好的税收政策可能會提振經濟。他表示，隨着經濟得到提振，短期內“他們將走上一條更淺的”利率路徑。

政治風險

對於過去曾與政府的減税政策發生衝突的央行行長來説，如何以及何時圍繞財政刺激調整貨幣政策部署充滿了政治風險。如果過早提高借貸成本或提高太多以抵消減税政策的影響，他們會因為與政府的政策相左而受到批評。但如果加息太少或太晚，通脹可能會像2021年那樣升温。

事實證明八年前很難準確預測特朗普政策建議的影響。美聯儲最終從2019年7月開始降息，以應對製造業放緩以及低於2%目標水平的通脹率，此時距離特朗普標誌性的減税計劃獲得通過僅19個月。

在曾經經歷過小布什政府2001年減税政策的前美聯儲理事Laurence Meyer看來，美聯儲目前的應對措施應該嚴格限於員工層面。

Meyer説，他們應該進行各種模擬，以瞭解如果減税的情況下經濟將如何表現，“政策不應該基於不知道會發生什麼的情況。”

不過其他人擔心，如果美聯儲等得太久才做出反應可能會犯錯。特朗普再次承諾減税，在共和黨擁有參眾兩院控制權的情況下，其首個任期的減税措施得到延長看起來是一個可靠的預測。

數家華爾街銀行已經行動。自特朗普大選獲勝以來，摩根大通、巴克萊和多倫多道明銀行的經濟學家已經減少了他們對到明年底降息次數的預測。投資者也調低了對2025年降息的預期。

曾任美聯儲理事會高級政策顧問、現任杜克大學經濟學研究教授的Ellen Meade表示，無論美聯儲如何回應，真正需要的是一個應對白宮和國會潛在行動的常規程序。

“圍繞如何以及何時將預期的財政舉措納入基線Tealbook預期，擁有一個系統化的過程對於確保對任何一個政黨提出的未來政策給予一致對待至關重要，” 她説。她所提到的Tealbook指的是美聯儲內部員工的預測和策略文件。